Die Aktien des Kryptounternehmens Circle stehen am Donnerstag stark unter Druck. An der Börse verlor der Herausgeber des Stablecoins USDC fast 10 Prozent seines Wertes. Bemerkenswert, denn noch vor einem Monat erlebte die Aktie nach beeindruckenden Zahlen einen starken Aufschwung. Was hat sich verändert?
Circle startete den Handelstag an der US-Börse bei rund 94,50 Dollar. Am Ende des Tages lag die Aktie deutlich niedriger bei 85,10 Dollar. Damit verlor sie an einem Handelstag 9,89 Prozent.
Der Kursrückgang scheint unter anderem von der Wall Street auszugehen. Analyst Ed Engel vom Forschungsinstitut Compass Point senkte seine Empfehlung für die Aktie von „neutral“ auf „verkaufen“.
Solche Anpassungen haben oft unmittelbare Auswirkungen auf den Markt. Große Investoren folgen den Empfehlungen von Forschungsinstituten wie Compass Point genau. Sobald ein Analyst negativ wird, entscheiden sich viele dafür, ihre Position zu verkleinern oder vollständig zu verkaufen. Das erhöht den Druck auf den Kurs.
Laut Engel liegt das Problem vor allem in der Qualität des Wachstums. Circle wächst zwar schnell, jedoch nicht auf eine Weise, die nachhaltige Gewinne sicherstellt.
Das Wachstum von Circles USDC, des zweitgrößten Stablecoins des Marktes hinter Tether’s USDT, stammt vor allem von Handelsplattformen, mit denen Circle kostspielige Vereinbarungen hat. Zudem muss das Unternehmen Einnahmen mit Partnern wie Coinbase teilen. Dadurch bleibt pro Transaktion weniger Gewinn übrig.
Der Analyst warnt, dass zwar der Umsatz steigt, sich dies aber nicht gut in den letztendlichen Gewinn übersetzt. Im Jahr 2025 betrug der Umsatz 2,75 Milliarden Dollar, ein Wachstum von 64 Prozent. Gleichzeitig sank die Gewinnmarge deutlich von 10,5 Prozent auf 5,9 Prozent.
Zudem steht Circle in der Kritik, weil es bei verdächtigen Transaktionen über seinen eigenen Stablecoin nicht eingreift. Krypto-Forscher ZachXBT beschuldigt das Unternehmen, seit Jahren Hinweise auf Missbrauch zu ignorieren.
Laut dem Forscher handelt es sich um Hunderte von Millionen Dollar an verdächtigen Geldbewegungen, die über USDC abgewickelt wurden, ohne dass das Unternehmen einschritt.
Die Kritik flammte erneut auf nach dem kürzlichen großen Hack auf Drift Protocol. Dabei gelang es einem Angreifer, in kurzer Zeit große Mengen USDC über das Netzwerk von Circle zu verschieben.
Obwohl das Unternehmen die Möglichkeit hat, Guthaben einzufrieren, geschah dies nicht. Das ist bemerkenswert, da Circle diese Befugnis in der Vergangenheit bei anderen Vorfällen genutzt hat.
Die Aussagen von Engel fallen besonders auf, da Circle im vergangenen Monat noch besser als erwartete Zahlen präsentierte. Ende Februar gab das Unternehmen bekannt, dass der Nettogewinn von einigen Millionen auf über 100 Millionen Dollar gestiegen war.
Infolgedessen stieg die Aktie damals stark an. Im Februar lag der Kurs an seinem Tiefpunkt noch unter 50 Dollar. Nach Veröffentlichung der Zahlen folgte ein kräftiger Anstieg auf fast 137 Dollar Mitte März. Das entspricht einer Steigerung von über 170 Prozent in kurzer Zeit.
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