Fundamentaldaten bleiben die Grundlage des Investierens, erzählen aber längst nicht mehr die ganze Geschichte. Nach Einschätzung von ING zeigt der Börsengang von SpaceX, dass auch die Story hinter einem Unternehmen an Bedeutung gewinnt. Vor allem Privatanleger scheinen sich nicht nur von Kennzahlen leiten zu lassen, sondern auch von Erwartungen, Stimmung und der Anziehungskraft einer großen Zukunftsvision.
Gewinnwachstum, Margen und historische Bewertungsniveaus bilden traditionell die Grundlage, um den Wert eines Unternehmens einzuschätzen. Analysten verarbeiten diese Fundamentaldaten in Bewertungsmodellen. Dabei betrachten sie unter anderem Cashflows, Wettbewerbsstärke und die Qualität des Managements.
Der Grundgedanke ist einfach. Langfristig nähert sich der Aktienkurs dem inneren Wert eines Unternehmens an. Auf dieser Basis lässt sich einschätzen, ob eine Aktie noch Potenzial hat oder bereits zu teuer geworden ist.
Doch diese klassische Bewertungslogik scheint an Einfluss zu verlieren. Beim jüngsten Börsengang von SpaceX wurden rund 30 Prozent der Aktien ausdrücklich Privatanlegern vorbehalten. Das ist deutlich mehr als bei einem Börsendebüt üblich.
Nach Angaben von ING unterstreicht das den wachsenden Einfluss von Privatanlegern auf die Kursbildung bei Aktien. Diese Gruppe achtet nicht nur auf Bewertungskennzahlen. Auch Stimmung, Erwartungen und vor allem die Geschichte hinter einem Unternehmen spielen eine immer größere Rolle.
SpaceX ist dafür ein anschauliches Beispiel. Das Unternehmen verbindet hohe Wachstumserwartungen mit einer zugkräftigen Geschichte über technologische Innovation und Raumfahrt. Das weckt Fantasie. Anleger kaufen dann nicht nur eine Aktie, sondern auch ein Zukunftsbild.
Die Entwicklung steht nicht für sich. Auch die Rückkehr der Meme-Aktien zeigt, dass Kurse immer häufiger durch kollektives Anlegerverhalten beeinflusst werden.
Vor einigen Jahren standen vor allem GameStop und AMC im Fokus. 2025 erhielten Aktien wie Opendoor, Kohl’s, Krispy Kreme und GoPro erneut starken Auftrieb, ohne dass es dafür immer einen klaren fundamentalen Auslöser gab.
Die Kursanstiege wurden durch Aufmerksamkeit auf Online-Plattformen wie Reddit angeheizt. Dort können sich Spekulation und Gruppendynamik schnell gegenseitig verstärken. Je mehr Anleger einsteigen, desto größer wird die Aufmerksamkeit. Dadurch können Kurse weiter steigen.
Ein wichtiger Teil dieser Dynamik ist der sogenannte Short Squeeze. Dabei haben professionelle Investoren auf fallende Kurse gesetzt. Kaufen Privatanleger anschließend in großem Stil Aktien, können Leerverkäufer gezwungen sein, ihre Positionen einzudecken.
Das sorgt für zusätzliche Nachfrage nach der Aktie. Der Kurs kann dadurch noch stärker steigen. Dieser Anstieg ist dann nicht auf bessere Geschäftszahlen zurückzuführen, sondern auf Marktmechanismen und Anlegerverhalten.
Das bedeutet nicht, dass Fundamentaldaten ihre Bedeutung verlieren. Profitabilität, Wettbewerbsstärke und Cashflows bleiben am Ende entscheidend für den Wert eines Unternehmens.
Allerdings scheint sich der Zeitpunkt zu verschieben, an dem diese Faktoren ihre Wirkung entfalten. Kurzfristig spielen Stimmung, Liquidität und Marktpositionierung eine immer größere Rolle. Langfristig zieht die Schwerkraft der Fundamentaldaten eine stark gelaufene Aktie häufig wieder in Richtung einer plausibleren Bewertung.
Dabei spielen psychologische Verhaltenseffekte eine große Rolle. Anleger kaufen mitunter nicht, weil eine Aktie attraktiv bewertet ist, sondern weil sie erwarten, dass später jemand anderes mehr dafür zahlen wird.
Das entspricht der Greater-Fool-Theorie. Gemeint ist die Annahme, dass sich immer ein nächster Käufer findet, der bereit ist, einen höheren Preis zu zahlen. Solange dieser Mechanismus funktioniert, können Kurse weiter steigen. Am Ende zeigt sich jedoch häufig, dass der innere Wert eines Unternehmens nicht unbegrenzt ignoriert werden kann.
Kursbildung wird damit immer stärker zu einem Zusammenspiel aus Zahlen und Psychologie. In einer Welt, in der sich Geschichten über soziale Medien und Online-Broker rasant verbreiten, können Stimmung und Herdenverhalten zeitweise stärker ins Gewicht fallen als Geschäftszahlen.
Für Anleger ist das ein wichtiger Warnhinweis. Eine starke Geschichte kann einer Aktie vorübergehend Auftrieb geben, ersetzt aber keine solide finanzielle Basis. Irgendwann richtet sich der Blick wieder auf die Fundamentaldaten.
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