Der harte Schlag für AI-Aktien am vergangenen Freitag scheint auf den ersten Blick ein Chip-Problem zu sein. Der Chip-Sektor verlor rund 10 Prozent, und bei diesem Einbruch verflüchtigte sich mehr als 1 Billion Dollar an Börsenwert.
Doch die tiefer liegende Ursache liegt nicht bei den Chips selbst. Es handelte sich vor allem um ein Problem mit der Zinspolitik.
Die starken US-Arbeitsmarktdaten vom Freitag führten dazu, dass Investoren erneut mit einer Zinserhöhung der Federal Reserve rechnen. Damit geriet Druck auf die teuersten und zinsanfälligsten Aktien des Marktes: KI, Chiphersteller und andere Wachstumsunternehmen.
Der US-Arbeitsmarktbericht für Mai war viel stärker als erwartet. Es kamen 172.000 Arbeitsplätze hinzu, verglichen mit einem Konsens von etwa 80.000. Die Arbeitslosenquote blieb stabil bei 4,3 Prozent, und die Zahlen der Vormonate wurden stark nach oben korrigiert.
Normalerweise sind starke Arbeitsmarktdaten gute Nachrichten. Aber in diesem Markt bedeutet das vor allem, dass die US-Notenbank weniger Spielraum hat, die Zinsen zu senken.
Die Märkte preisen mittlerweile eine Wahrscheinlichkeit von etwa 70 Prozent ein, dass die Fed die Zinsen noch in diesem Jahr anheben wird. Damit ist die Reaktion nachvollziehbar. Die US-Zinsen für zweijährige Anleihen stiegen auf 4,16 Prozent, die für zehnjährige auf 4,54 Prozent und die für 30-jährige lagen erneut über 5 Prozent.
KI-Aktien sind zinsanfällig, da ein großer Teil ihrer Bewertung auf zukünftigen Gewinnen basiert. Je höher die Zinsen, desto weniger wert sind diese zukünftigen Gewinne heute.
Darum traf es besonders die Chiphersteller. Nicht weil die KI-Revolution plötzlich vorbei ist, sondern weil diese Aktien am anfälligsten für steigende Zinsen sind.
Hinzu kommt, dass der KI-Sektor zunehmend mehr Kapital benötigt. Alphabet nimmt Dutzende Milliarden auf, Meta verkauft Aktien und SpaceX plant einen großen Börsengang. Das KI-Rennen wird also nicht nur größer, sondern auch kostspieliger.
Jetzt dreht sich alles um den Mittwoch. Dann werden die US-Inflationszahlen für Mai veröffentlicht.
Der Markt rechnet mit einem Anstieg der Headline-Inflation auf etwa 4,2 Prozent, gegenüber 3,8 Prozent im vergangenen Monat. Die Kerninflation wird bei rund 2,9 Prozent erwartet.
Wenn diese Daten tatsächlich so eintreffen, wird die Botschaft klar. Die US-Notenbank kann dann keine geldpolitische Lockerung vornehmen und muss möglicherweise sogar die Zinsen anheben. Dann könnte der Verkaufsdruck bei KI-Aktien und anderen zinssensitiven Marktsegmenten anhalten.
In diesem Szenario war der Freitag keine isolierte Korrektur, sondern der Beginn einer breiteren Neubewertung.
Andererseits könnte die Inflation auch einen Glücksfall darstellen. Vorläufig sieht es jedoch nicht danach aus. Auch für den kommenden Monat sieht es noch nicht rosig aus, da die Ölpreise wieder leicht zu steigen scheinen.
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