Der US-Dollar hat in den vergangenen Tagen nach der strengen Zinssitzung der Federal Reserve deutlich zugelegt. Der neue Vorsitzende Kevin Warsh machte deutlich, dass die Zentralbank die Inflation ernst nimmt. Im sogenannten Dot-Plot tauchte sogar die Möglichkeit von Zinserhöhungen im Jahr 2026 erneut auf.
Auf den ersten Blick ist das schlechte Nachrichten für Bitcoin (BTC), Gold und Aktien. Höhere Zinsen machen den Dollar attraktiver, drücken auf Bewertungen und setzen vor allem Risikoanlagen unter Druck.
Doch ist fraglich, ob diese Zinserhöhungen tatsächlich kommen werden.
Ich erwarte, dass der Markt diese Zinserhöhungen letztlich wieder auspreist. Genau das könnte später in diesem Jahr für Erleichterung bei Bitcoin, Aktien und Gold sorgen.
Das Problem bei zusätzlichen Zinserhöhungen ist, dass sie derzeit wahrscheinlich nur wenig bewirken würden.
Die US-Wirtschaft besteht nicht aus einem monolithischen Block, der überall gleich auf höhere Zinsen reagiert. Einige Bereiche sind extrem zinsanfällig, während andere kaum betroffen sind.
Ein großer Teil der derzeitigen Wirtschaftskraft stammt aus dem Bau von Rechenzentren, insbesondere für künstliche Intelligenz. Diese Investitionen sind strategischer Natur. Große Tech-Unternehmen investieren nicht nur, weil Geld billig ist, sondern auch, weil sie Angst haben, das Rennen um KI zu verlieren.
Ein etwas höherer Zinssatz wird daran wahrscheinlich nichts ändern.
Microsoft, Amazon, Google, Meta und andere Hyperscaler stoppen ihre Rechenzentrumspläne nicht einfach, weil die Finanzierungskosten leicht steigen. Der strategische Druck ist dafür zu groß.
Auch vermögende Verbraucher sind weniger anfällig für höhere Zinsen. Wer viel Vermögen in Aktien, Immobilien oder Spareinlagen besitzt, spürt höhere Kreditkosten nicht so schnell.
Für diese Gruppe können höhere Zinsen sogar positiv sein, da sie mehr Zinsen auf Sparguthaben, Geldmarktfonds und Anleihen erhalten.
Darüber hinaus gibt es einen Teil der Wirtschaft, der stark von Staatsausgaben, Subventionen, Sozialleistungen oder anderen Einkommensströmen aus der öffentlichen Hand abhängt. Auch dieser Teil der Wirtschaft reagiert weniger direkt auf die Zinspolitik der Zentralbank.
Die US-Zentralbank kann also die Zinsen erhöhen, ohne damit automatisch die Quellen der aktuellen Wirtschaftskraft zu treffen.
Wo höhere Zinsen wirklich hart zuschlagen, ist bei der Mittelschicht, dem Immobilienmarkt und Verbrauchern mit Darlehen oder Kreditkartenschulden.
Dort ist der Druck bereits sichtbar. Hypothekenkosten sind hoch, Wohnungen sind schwer zugänglich und Verbraucher haben weniger Spielraum für Ausgaben. Höhere Zinsen verschärfen diese Probleme nur noch mehr.
Das macht Zinserhöhungen derzeit zu einem stumpfen Instrument. Sie treffen vor allem die Teile der Wirtschaft, die bereits unter Druck stehen, während sie wenig gegen die Sektoren ausrichten, die das Wachstum stützen.
Die Fed kann dadurch den Konsum weiter bremsen, löst aber nicht automatisch die Ursachen der Inflation.
Dieser Zyklus drehte sich nicht nur um die Geldpolitik. Sie wurde zu einem großen Teil durch Engpässe, geopolitische Schocks, höhere Energiepreise, Staatsausgaben und starke Investitionen in spezifische Sektoren verursacht.
Ein höherer Zinssatz kann die Nachfrage bremsen, schafft aber keine zusätzliche Ölförderkapazität, löst keine geopolitischen Spannungen und stoppt die Investitionswelle in KI nicht.
Daher ist es logisch, dass die Fed streng klingt. Die Zentralbank möchte die Inflationserwartungen unter Kontrolle halten. Aber streng klingen ist etwas anderes als tatsächlich erhöhen.
Wenn der Druck auf die Verbraucher und den Immobilienmarkt weiter zunimmt, wird es zunehmend schwieriger, diesen strikten Kurs wirklich durchzusetzen.
Für die Finanzmärkte ist das wichtig. In den vergangenen Wochen gerieten der Bitcoin-Kurs, Gold und Teile des Aktienmarktes durch die Kombination aus einem stärkeren Dollar und höheren Zinserwartungen unter Druck.
Wenn Anleger erneut zu dem Schluss kommen, dass Zinserhöhungen im Jahr 2026 unwahrscheinlich sind, kann sich dieses Bild ändern.
Dann sinken wahrscheinlich die kurzfristigen Zinsen, der Dollar schwächt sich ab und die finanziellen Bedingungen entspannen sich. Das ist in der Regel vorteilhaft für Risikoanlagen wie Bitcoin und Aktien.
Auch Gold könnte davon profitieren. Das Edelmetall hat mit einem starken Dollar und hohen realen Zinsen zu kämpfen. Sobald der Markt Zinserhöhungen wieder einpreist, kann dieser Gegenwind nachlassen.
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