Donald Trump übt unmittelbar Druck auf Kevin Warsh aus. Noch bevor der neue Vorsitzende der Federal Reserve seine erste Zinssitzung leitet, fordert der US-Präsident bereits niedrigere Zinsen.
Das kommt in einer heiklen Phase. Der amerikanische Arbeitsmarkt hat sich am Freitag stärker als erwartet gezeigt, weshalb Anleger nun mit einer Zinserhöhung später im Jahr rechnen.
In einem Interview mit NBC äußerte Trump, dass es seiner Meinung nach „keinen Grund“ gebe, die Zinsen anzuheben. Mehr noch, er ist der Ansicht, dass die Zinsen vielmehr gesenkt werden müssten.
Laut Trump wird die US-Wirtschaft bestraft, sobald sie gut läuft. Seine Argumentation lautet, dass höhere Zinsen den Erfolg bremsen, während niedrige Zinsen das Wachstum gerade erst fördern.
Politisch ist das zwar verlockend, wirtschaftlich jedoch kompliziert. Die Federal Reserve achtet nicht nur auf das Wachstum, sondern vor allem auf die Inflation und die Beschäftigungslage. Und gerade in diesem Bereich hat sich das Bild in den letzten Wochen verschlechtert.
Der starke Arbeitsmarktbericht vom Freitag hat den Markt erneut aufgerüttelt. Die US-Wirtschaft schuf im Mai 172.000 Arbeitsplätze, deutlich mehr als erwartet.
Diese Zahl deutet darauf hin, dass sich der Arbeitsmarkt nicht schnell genug abkühlt, um den Inflationsdruck von selbst verschwinden zu lassen. Daher stiegen die Erwartungen, dass die Fed die Zinsen später im Jahr erhöhen könnte.
Für Warsh bedeutet das einen schwierigen Start. Er wurde von Trump ausgewählt und hat bereits angedeutet, dass er niedrigere Zinsen für wünschenswert hält. Doch die aktuellen Daten sprechen eine andere Sprache.
Der Konflikt im Nahen Osten hat die Inflation erneut angeheizt. Besonders die gestiegenen Energiepreise wirken sich auf die amerikanische Wirtschaft aus.
Die Inflation stieg im April auf 3,8 Prozent, den höchsten Stand seit drei Jahren. Für Mai erwarten Ökonomen einen weiteren Anstieg auf etwa 4,2 Prozent.
Das ist viel zu hoch für eine Zentralbank, die offiziell eine Inflationsrate von 2 Prozent anstrebt. Solange die Inflation steigt und der Arbeitsmarkt stark bleibt, wird es schwierig, Zinssenkungen zu rechtfertigen.
Innerhalb der Fed wird daher zunehmend Unterstützung für eine strengere Haltung laut. Die Präsidentin der Fed von Cleveland, Beth Hammack, sagte am Freitag, es könne „bald angebracht“ sein, einzugreifen, wenn sich die aktuellen Trends fortsetzen.
Ihrer Ansicht nach ist der Arbeitsmarkt in etwa im Gleichgewicht, während die hohe Inflation das größere Problem darstellt.
Genau das bereitet den Märkten Sorgen. Wenn die Fed die Wirtschaft für stark genug hält, um höhere Zinsen zu verkraften, könnte Warsh trotz politischem Druck gezwungen sein, strengere Töne anzuschlagen.
Warsh leitet am 16. und 17. Juni seine erste Zinssitzung. Es wird erwartet, dass die Fed den Zinssatz dann unverändert bei 3,50 bis 3,75 Prozent belässt.
Aber das Zinsentscheid selbst ist möglicherweise weniger wichtig als der Ton der Sitzung. Anleger werden besonders auf das Dot Plot und die Pressekonferenz achten. Sollte sich daraus ergeben, dass mehr Fed-Vertreter zu Zinserhöhungen tendieren, könnte das Druck auf Aktien, Anleihen und Risikoinvestitionen ausüben.
Besonders Wachstums- und KI-Aktien sind anfällig, da sie stark von niedrigen Zinsen und hohen Gewinnerwartungen in der Zukunft abhängen.
Trump betont, dass er Warsh seine eigenen Entscheidungen treffen lassen will, aber seine Botschaft ist klar. Er wünscht sich niedrigere Zinsen und keine Zentralbank, die das Wirtschaftswachstum bremst.
Das macht Warshs Position heikel. Geht er zu schnell auf Trump ein, könnte man an der Unabhängigkeit der Fed zweifeln. Folgt er hingegen den Inflationsdaten und wirkt strenger, riskiert er politische Konflikte mit dem Präsidenten, wie es auch bei seinem Vorgänger der Fall war.
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