Zum ersten Mal seit Jahrzehnten hat Gold US-Staatsanleihen als wichtigstes Reservevermögen der Zentralbanken überholt. Dies geht aus einem neuen Bericht der Europäischen Zentralbank (EZB) hervor.
Dabei galten US-Staatsanleihen jahrelang als Rückgrat der weltweiten Reserven, doch immer mehr Länder suchen nach Alternativen zum Dollar. Laut EZB spielen dabei geopolitische Spannungen eine große Rolle.
Zentralbanken haben in den letzten Jahren massiv Gold aufgekauft, was sich nun deutlich in den Zahlen widerspiegelt.
Laut der EZB bestand Ende 2025 beeindruckende 27 Prozent aller weltweiten Reserveaktiva aus Gold. Ein Jahr zuvor waren es noch 20 Prozent. Der Anteil der US-Staatsanleihen sank hingegen von 25 auf 22 Prozent.
Reserveaktiva sind Vermögenswerte, die Zentralbanken als finanzielle Absicherung halten. Diese Reserven können genutzt werden, um den Wert der eigenen Währung zu stützen, internationale Zahlungen zu leisten oder den Finanzmärkten in wirtschaftlich turbulenten Zeiten zusätzliche Liquidität bereitzustellen. Insbesondere in Krisenzeiten bilden diese Reserven ein wichtiges Sicherheitsnetz für ein Land.
EZB-Präsidentin Christine Lagarde schreibt in dem Bericht, dass „geopolitische Spannungen die starke Nachfrage nach Gold seitens der Zentralbanken weiter antreiben.“
Auch der Goldpreis hat dazu erheblich beigetragen. In den letzten zwei Jahren hat er sich nahezu verdoppelt. Im Januar erreichte Gold sogar ein Rekordniveau von mehr als 5.500 Dollar pro Feinunze.
Die Entwicklung kommt nicht aus heiterem Himmel. Seit der russischen Invasion in die Ukraine im Jahr 2022 betrachten viele Länder ihre Abhängigkeit vom US-Dollar kritischer.
Als die USA russische Dollarreserven im Zuge von Sanktionen einfrierte, schrillten bei vielen Zentralbanken die Alarmglocken. Immer mehr Länder wollen verhindern, dass ihre Auslandsreserven auf ähnliche Weise betroffen werden.
Aus EZB-Daten geht hervor, dass insbesondere China, Indien, Polen und die Türkei seit 2022 große Mengen Gold zu ihren Reserven hinzugefügt haben.
Weltweit besitzen Zentralbanken inzwischen mehr als 36.000 Tonnen Gold. Das ist fast so viel wie auf dem Höhepunkt des Bretton-Woods-Systems, als der Dollar noch an Gold gekoppelt war.
Dennoch bleibt der Dollar vorerst dominant. Alle Dollar-Vermögenswerte zusammen machen immer noch 42 Prozent der weltweiten Währungsreserven aus.
Bemerkenswerterweise kam der größte Käufer des Jahres 2025 aus der Kryptowelt. Tether hat allein mehr als 100 Tonnen Gold in seine Bilanz aufgenommen. Tether ist mit seinem USDT der mit Abstand größte Emittent weltweit.
Hinter USDT stehen vor allem US-Staatsanleihen, aber Tether streut sein Risiko, indem es einen Teil in Gold investiert. Letzten Monat berichteten wir, dass der Stablecoin-Riese fast 20 Milliarden Dollar in Gold besitzt.
Die Käufe der Zentralbanken kühlten im vergangenen Jahr etwas ab auf 850 Tonnen, nach drei außergewöhnlichen Jahren von über 1.000 Tonnen.
Und nicht jeder stockte weiter auf. Die Türkei verkaufte oder verlieh in diesem Jahr 130 Tonnen Gold, und auch Russland stieß Gold ab, vermutlich um seinen Krieg gegen die Ukraine zu finanzieren.
Nicht nur Gold profitiert von der Suche nach Alternativen. Auch der Euro zeigt laut der EZB einen stetigen Aufwärtstrend.
Die Ausgabe internationaler Schulden in Euro stieg im vergangenen Jahr um 30 Prozent auf fast 1 Billion Euro, ein Rekordniveau. Ausländische Investoren investierten zudem netto 850 Milliarden Euro in Aktiva aus der Eurozone.
Laut der EZB wächst die internationale Rolle des Euro dadurch „langsam, aber stetig“.
Vorerst bleibt der Dollar der größte Akteur auf der Weltbühne. Doch die Botschaft der EZB ist klar: Zentralbanken streuen ihre Risiken immer weiter, und Gold steht dabei erneut im Rampenlicht.
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