Die größte Bedrohung für Bitcoin derzeit?

Es ist offensichtlich, dass Bitcoin momentan eine schwierige Phase durchläuft. Seit dem Rekordhoch von 126.000 Dollar im Oktober 2025 ist Bitcoin um über 50 Prozent gefallen und hat einen vorläufigen Tiefpunkt von etwa 60.000 Dollar erreicht. Woran könnte das liegen? Ein mögliches Problem könnte hiermit zusammenhängen.

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US-Wirtschaft schwächer als erwartet

Im vierten Quartal 2025 wuchs die US-Wirtschaft um nur 1,4 Prozent. Damit blieb das Wachstum deutlich hinter den Erwartungen vieler Analysten zurück. Für viele kam dies überraschend, nicht jedoch für die Analysten von EPB Research, die die Wirtschaftsentwicklung aus einer speziellen Perspektive betrachten.

Laut EPB Research konzentrieren sich viele Wirtschaftsanalysen zu Unrecht auf das Gesamtwachstum, den Konsum oder den Arbeitsmarkt. Oft hören wir Aussagen wie „Der Verbraucher ist stark“ oder „Amerika ist eine Dienstleistungswirtschaft.“

Das stimmt teilweise, denn der persönliche Konsum macht etwa 70 Prozent des US-BIP aus. Der Großteil davon, die Dienstleistungen, ist jedoch sehr stabil und reagiert kaum auf Zinserhöhungen.

Die tatsächlichen Schwankungen im Wirtschaftszzyklus stammen laut EPB Research aus lediglich drei Kategorien innerhalb des BIP-Gesamtbilds.

1. Gebrauchsgüter – wie Autos und Möbel
2. Immobilieninvestitionen – Wohnungsbau
3. Unternehmensinvestitionen in Ausrüstung

Diese Kategorien bilden zusammen das, was EPB den zyklischen Teil des BIP nennt. Diese Segmente machen etwa 20 Prozent der Wirtschaft aus, sind aber historisch für alle Rezessionen verantwortlich.

Während der nicht-zyklische Teil der Wirtschaft um 2,9 Prozent wuchs, erzählte der zyklische Teil eine andere Geschichte. Dieser ist im Gegensatz zum nicht-zyklischen Teil anfällig für höhere Zinsen.

Im vierten Quartal verzeichnete EPB Research beim zyklischen Teil des BIP nur ein Wachstum von 0,3 Prozent. Davor lag das Wachstumstempo im zweiten Quartal 2024 noch bei etwa 6 Prozent. Die Verlangsamung war demnach scharf und schnell.

Es scheint, dass die höheren Zinsen nun wirklich in diesem Teil der Wirtschaft zu spüren sind. Der Wohnungsbau und die Gebrauchsgüter verzeichneten im Durchschnitt sogar einen Rückgang über die letzten vier Quartale.

Das zyklische Segment der Wirtschaft bildet das Signal, während der nicht-zyklische Teil hauptsächlich Rauschen ist. Dies zeigt sich am stärksten in der folgenden Grafik. Während das zyklische Segment in rezessionsfreien Zeiten stark wächst und während Rezessionen schrumpft, wächst es immer. Auch während einer Rezession.

Dies mag für die meisten keine große Überraschung sein, aber was in den letzten zwei Jahren eine Rezession scheinbar verhindert hat, war der starke Anstieg der Unternehmensinvestitionen in Ausrüstung; auch bekannt als das KI-Narrativ.

Massive Investitionen in Rechenzentren, Chips und IT-Infrastruktur haben den Rückgang im Wohnungsbau und im Gebrauchskonsum teilweise ausgeglichen. Da das Wachstum in anderen zyklischen Segmenten nachlässt und Teile der Industrie beginnen, Arbeitsplätze abzubauen, wird die Wirtschaft immer abhängiger von einer einzigen Triebfeder. Und das ist eine anfällige Position.

Dies bedeutet jedoch nicht zwangsläufig, dass wir auf ein Katastrophenszenario zusteuern. Es gibt nach wie vor positives Wirtschaftswachstum. Dies könnte jedoch teilweise erklären, warum die extreme Risikobereitschaft unter Anlegern abgenommen hat.

Genau das hat den Bitcoin-Kurs in den letzten Monaten belastet.

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