Anleihenmarkt warnt vor Iran-Krieg: Zinsen steigen stark an

Der Anleihemarkt warnt zunehmend vor den wirtschaftlichen Folgen des Kriegs mit Iran. Ölpreise über 100 Dollar pro Barrel und dauerhafte Unsicherheit über die Straße von Hormus treiben die Renditen langfristiger Staatsanleihen schnell in die Höhe.

Wichtige Zinssätze steigen rasant

Die Rendite der US-amerikanischen 10-Jahresanleihe stieg in der vergangenen Woche um fast 24 Basispunkte auf etwa 4,6 Prozent. Dies ist bedeutend, da diese Rendite Einfluss auf Hypotheken, Autokredite, Kreditkarten und andere Formen von Konsumentenkrediten hat. Die US-Notenbank setzt diesen Zinssatz nicht direkt fest. Das macht der Markt.

Laut Daleep Singh, ehemaliger stellvertretender nationaler Sicherheitsberater der USA und jetziger Chefökonom bei der Vermögensverwaltungsgesellschaft PGIM, ist dies ein ernstzunehmendes Warnsignal.

Höherer Ölpreis, höhere Zinsen

Singh sieht die aktuelle Lage als Teil eines umfassenderen Trends. Die Weltwirtschaft sei seit Jahren mit sich überschneidenden Angebotsschocks wie der Corona-Pandemie, dem Krieg in der Ukraine, höheren Importzöllen, strengeren Einwanderungsregeln und nun Iran konfrontiert.

Diese Schocks verschwinden nicht einfach. Sie häufen sich und führen die Wirtschaft in ein Umfeld mit strukturell höherer Inflation.

Daher meint Singh, dass die Fed derzeit nicht an Zinssenkungen denken sollte. Im Gegenteil: Der Markt preist mittlerweile eine höhere Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung als für eine Zinssenkung ein.

Schwieriger Start für Kevin Warsh

Singh ist zuversichtlich, was Kevin Warsh, den neuen Vorsitzenden der Federal Reserve, betrifft. Er verstehe, wie wichtig die Glaubwürdigkeit der Notenbank sei, gerade jetzt, da Donald Trump Druck auf niedrigere Zinsen ausübt.

Doch Warsh steht vor einer extrem schwierigen Aufgabe. Die Inflation wird erneut durch Energiepreise angeheizt, während der politische Druck, die Wirtschaft zu unterstützen, groß bleibt.

Das stellt die Fed vor eine schwierige Entscheidung. Zinssenkungen könnten das Wachstum fördern, aber auch die Inflation weiter anheizen. Zinserhöhungen könnten die Inflation bekämpfen, aber auch die Wirtschaft bremsen.

Bond Vigilantes werden aktiv

Laut Singh könnte der Markt am Beginn einer sogenannten Bond-Vigilante-Bewegung stehen. Das bedeutet, dass Anleiheinvestoren höhere Zinsen fordern, weil sie sich um Inflation, Haushaltsdefizite und die Tragfähigkeit der Staatsschulden sorgen.

Wenn die Rendite der US-amerikanischen 10-Jahresanleihe in Richtung 5 Prozent steigt, erwartet Singh, dass die US-Regierung eingreifen wird. Das könnte etwa durch die Ausgabe von mehr kurzfristigen Schuldtiteln, den Rückkauf von Anleihen oder die verbale Steuerung des Marktes in Zusammenarbeit mit der Fed geschehen.

Er bezeichnet das letztendlich als finanzielle Repression. Eine Politik, bei der Regierungen versuchen, Zinsen künstlich niedrig zu halten, um ihre Schulden bezahlbar zu halten.

Iran-Konflikt festgefahren

In Bezug auf Iran ist Singh pessimistisch. Seiner Ansicht nach hat keine der beiden Seiten die volle Kontrolle. Die USA können Iran nicht einfach unterwerfen, ohne enorme politische und wirtschaftliche Kosten zu verursachen. Gleichzeitig kann Iran die USA nicht weiter provozieren, ohne das Risiko einer größeren amerikanischen Intervention einzugehen.

Daher sieht er eine Pattsituation. Eine Lösung erfordert seiner Meinung nach wahrscheinlich ein Abkommen, das von einer dritten Partei garantiert wird, der beide Seiten einigermaßen vertrauen. China könnte hierbei eine Rolle spielen, insbesondere nach den jüngsten Gesprächen zwischen Trump und Xi.

Singh glaubt, dass ein solches Abkommen noch ein bis zwei Monate dauern könnte. Länger wird der Konflikt seiner Meinung nach politisch und wirtschaftlich immer schwieriger für das Weiße Haus tragbar.