Die Wahrscheinlichkeit für einen deutlichen Börsenrückgang in den USA ist deutlich gestiegen. Marktstratege Ed Yardeni, eine der meistbeachteten Stimmen an der Wall Street, erhöhte die Wahrscheinlichkeit eines sogenannten Meltdowns von 20 auf 35%. Gleichzeitig senkte er die Wahrscheinlichkeit für eine starke Rally von 20 auf nur noch 5%. Der Grund: der eskalierende Konflikt um Iran und ein Ölpreis über 100 Dollar.
Yardeni fasst die Lage kurz zusammen: Die US-Wirtschaft und der Aktienmarkt sind zwischen Iran und einer ausweglosen Situation eingeklemmt. Und die Federal Reserve sitzt im selben Boot.
Bleibt der Ölpreisschock bestehen, muss die Fed entscheiden: Entweder die Zinsen hochhalten, um die Inflation zu bekämpfen, oder senken, um die Wirtschaft zu stützen. Beide Optionen haben ihre Nachteile. Hohe Zinsen bremsen das Wachstum, niedrige Zinsen fördern die Inflation bei steigenden Energiepreisen.
Ende Februar rechneten die Märkte noch mit einer ersten Zinssenkung im Juli. Diese Erwartung hat sich inzwischen auf September verschoben. Einige Händler schließen sogar nicht aus, dass die Fed in diesem Jahr gar nicht senkt.
Seit Beginn des Konflikts hat sich der Dollar verstärkt. Investoren suchen Sicherheit und die USA sind weniger abhängig von ausländischer Energie als andere Regionen. Der S&P 500 verlor in der vergangenen Woche etwa 2%, während ein breiter globaler Aktienindex von MSCI um über 3,7% zurückging.
Doch der Druck nimmt zu. Die S&P 500 Futures fielen heute erneut um etwa 1,5%. Hedgefonds vergrößern ihre Short-Positionen auf US-Aktien-ETFs. Und der VIX, der Angstindex des Marktes, stieg auf den höchsten Stand seit April.
Dennoch ist Yardeni nicht durchweg pessimistisch. Er sieht weiterhin eine 60%ige Chance, dass die US-Wirtschaft stark wächst, angetrieben durch technologische Fortschritte und steigende Produktivität.
Doch das gefährlichste Szenario wird wahrscheinlicher: Stagflation. Das bedeutet, dass die Preise im Supermarkt und an der Tankstelle weiter steigen, während die Wirtschaft gleichzeitig abkühlt. Es ist das Schlechteste aus beiden Welten: Alles wird teurer, aber die Unternehmen verdienen weniger. Historisch leiden Aktienmärkte darunter stark. Mit einem Ölpreis über 100 Dollar und einem sich ausweitenden Konflikt ist dieses Szenario deutlich realistischer geworden als noch vor einem Monat.
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