Die US-Börse hat in nur zwei Monaten eine spektakuläre Rally hingelegt. Das klingt positiv, doch einige Analysten sind angesichts der schnellen Kursanstiege nervös. Die Situation erinnert an 1987, das Jahr des berüchtigten Black-Monday-Crashs, bei dem der Wall-Street-Index an einem Tag über zwanzig Prozent einbrach. Steht eine neue Börsenkrise bevor?
Der S&P 500 legte im April und Mai zusammen um etwa sechzehn Prozent zu. Damit gehört der aktuelle Anstieg zu den stärksten Zweimonatsrallys seit 1957. Laut Daten von CNBC und FactSet traten vergleichbare Sprünge in der Vergangenheit vor allem auf, nachdem die Wirtschaft aus einer Rezession kam.
Das macht die momentane Situation bemerkenswert. Die US-Wirtschaft befindet sich nicht in einer Erholungsphase wie nach der Finanzkrise 2008 oder der Corona-Pandemie. Dennoch steigen die Aktien, als ob Anleger nach einer schweren Baisse massenhaft zurückkehren.
Vor allem Technologieunternehmen treiben die Entwicklung an. Der Aufschwung der künstlichen Intelligenz begeistert weiterhin die Anleger, während starke Quartalszahlen den Optimismus zusätzlich befeuern. Inzwischen notiert der S&P 500 bei Rekordständen von etwa 7.600 Punkten.
Der historische Vergleich kommt auf, da auch 1987 eine außerordentlich starke Börsenrally stattfand. Einige Monate später folgte Black Monday, einer der größten Börsencrashs der modernen Geschichte.
Das bedeutet nicht, dass sich dasselbe Szenario jetzt wiederholt. Die wirtschaftlichen Voraussetzungen sind anders, und die Finanzmärkte funktionieren heute anders. Doch die Geschichte zeigt, dass extrem schnelle Anstiege manchmal in scharfe Korrekturen umschlagen können.
Gerade deswegen schauen Anleger zunehmend kritisch auf die aktuellen Bewertungen an der Wall Street.
Trotz der Rekordstände gibt es genügend Faktoren, die die Erholung gefährden können. Viele Aktien, insbesondere im Technologiesektor, sind inzwischen hoch bewertet. Zudem basiert ein großer Teil der Börsenrally auf einer kleinen Anzahl von Megakonzernen, die von der KI-Euphorie profitieren.
Zugleich bleiben Inflation, geopolitische Spannungen und steigende Energiepreise Risiken für die Wirtschaft. Auch eine abkühlende Konsumentennachfrage könnte das Gewinnwachstum der Unternehmen unter Druck setzen.
Solange die Unternehmensergebnisse stark bleiben, scheint sich die Rally zu halten. Doch nach einem derart außergewöhnlichen Anstieg ist der Spielraum für Enttäuschungen deutlich kleiner geworden. Das erklärt, warum immer mehr Analysten sich fragen, ob die Wall Street nicht etwas zu optimistisch in die Zukunft blickt.
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