Gold, silver und copper stehen erneut unter Druck. Nicht weil das langfristige Narrativ für Metalle plötzlich zerstört ist, sondern weil Investoren derzeit vor allem auf die Zinsen, den Dollar und die Korrektur bei Risikoanlagen schauen.
Metalle werden momentan mehr als Finanzanlagen denn als Rohstoffe gehandelt. Der Markt beobachtet die Kosten des Geldes, die derzeit steigen.
Vor allem Gold leidet unter dem strengen Ton der US-Notenbank. Nach der hawkishen Zinsentscheidung in der vergangenen Woche setzen Anleger erneut auf höhere Zinsen oder zumindest eine längere Phase restriktiver Geldpolitik.
Das Edelmetall wirft keine Zinsen ab. Wenn die Anleiherenditen steigen und der Dollar stärker wird, verliert Gold relativ an Attraktivität. Daher ist die jüngste Erholung bereits ins Stocken geraten, und der Goldpreis bewegt sich erneut in Richtung der wichtigen Zone von 4.000 bis 4.100 Dollar pro Unze.
Diese Marke ist technisch bedeutsam. Fällt Gold dort deutlich drunter, könnte das zusätzlichen Verkaufsdruck von rein auf Momentum handelnden Investoren auslösen.
Silber hat es noch schwerer als Gold. Das Gold-Silber-Verhältnis ist auf den höchsten Stand seit drei Monaten gestiegen, was zeigt, dass Silber hinterherhinkt. Das liegt daran, dass Silber eine doppelte Rolle spielt.
Einerseits ist es ein Edelmetall, das wie Gold Gegenwind von höheren Zinsen und einem starken Dollar erfährt. Andererseits ist Silber auch ein Industriemetall und damit anfällig für Sorgen um das Wirtschaftswachstum.
Das zeigt, dass derzeit die Makroökonomie wichtiger ist als fundamentale Daten. Investoren verkaufen zyklische Anlagen, weil die finanziellen Bedingungen strenger werden und die Technologie-Korrektur auf alles übergreift, was mit Wachstum, KI und Infrastruktur zu tun hat.
Doch stellt sich die Frage, ob dieser Druck noch viel weiter steigen kann. Der Markt preist inzwischen eine sehr strenge US-Notenbank ein. Der Ölpreis ist seit dem vorläufigen Abkommen zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran und der teilweisen Wiedereröffnung der Straße von Hormus stark gesunken. Auch die Kraftstoffpreise fallen.
Das ist wichtig, denn niedrigere Energiepreise wirken sich schnell auf die Wirtschaft aus. Die Transportkosten sinken, die Produktionskosten nehmen ab, und die Inflationserwartungen können abkühlen. Sollten die Inflationszahlen in den kommenden Wochen positiver ausfallen, könnte der Markt erneut an der Notwendigkeit zweifeln, dass die US-Notenbank noch strenger werden muss.
In diesem Fall könnte der Dollar seine jüngste Stärke verlieren. Und das könnte den Metallen Auftrieb geben.
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