Der Market Maker Citadel Securities hat die US-Börsenaufsicht SEC aufgefordert, den Handel mit tokenisierten Aktien auf DeFi-Plattformen strikt zu regulieren. Das Unternehmen ist der Ansicht, dass Entwickler und Wallet-Anbieter nicht von bestehenden Wertpapiergesetzen ausgenommen werden sollten – eine Position, die in der Kryptobranche scharf kritisiert wird.
In einem Schreiben an die SEC argumentiert Citadel, dass Plattformen, die tokenisierte US-Aktien handeln, faktisch wie Börsen oder Broker-Dealer agieren und daher vollständig unter das Wertpapierrecht fallen müssen. Ausnahmen für DeFi-Protokolle würden laut dem Unternehmen zu „zwei unterschiedlichen Regelsystemen für dieselben Wertpapiere“ führen – ein Widerspruch zum Prinzip technologieneutraler Gesetzgebung.
Der Brief entstand als Reaktion auf eine SEC-Konsultation zur Frage, wie tokenized stocks reguliert werden sollen – ein Thema, das zunehmend an Dringlichkeit gewinnt, da tokenisierte Geldmarktfonds und digitale Wertpapiere schnell an Popularität zulegen.
Der Vorstoß von Citadel stieß nahezu umgehend auf Widerstand von Krypto-Nutzern, Entwicklern und Lobbygruppen. Anwalt Jake Chervinsky reagierte sarkastisch: „Wer hätte gedacht, dass Citadel gegen Innovation ist, die Intermediäre überflüssig macht und rent-seeking durchbricht?“ Und ergänzte: „Oh ja, buchstäblich jeder in Krypto.“
Uniswap-Gründer Hayden Adams erklärte, es sei wenig überraschend, dass „der König traditioneller Market-Maker-Modelle wenig übrig hat für Open-Source-Peer-to-Peer-Technologie, die Liquidität zugänglicher macht.“
Die Blockchain Association warnt, dass die Regulierung von Softwareentwicklern, als wären sie Finanzintermediäre, Innovation aus den USA vertreiben könnte. CEO Summer Mersinger: „Das würde nichts für den Anlegerschutz tun, aber sehr wohl die Wettbewerbsfähigkeit der USA schwächen.“
Citadels Position steht nicht isoliert. SIFMA, ein einflussreicher US-Branchenverband der Kapitalmärkte, stellt sich ebenfalls hinter die Forderung, dass tokenisierte Wertpapiere unter die bestehende Regulierung fallen sollen.
Laut der Organisation zeigen jüngste Marktstörungen, warum traditionelle Schutzmechanismen überhaupt geschaffen wurden. Auch die World Federation of Exchanges forderte die SEC im November auf, DeFi-Unternehmen keine „Innovationsausnahme“ zu gewähren.
Im Kern geht es um eine Grundsatzfrage: Sollen tokenisierte Wertpapiere wie traditionelle Aktien behandelt werden – oder erfordert die Technologie einen neuen Rahmen?
Citadel und institutionelle Akteure pochen darauf, dass gleiche Produkte auch gleichen Regeln unterliegen müssen. Die Kryptobranche warnt hingegen, dass eine zu strikte Anwendung der TradFi-Regeln Innovation ausbremst und Entwickler ins Ausland drängt.
Nun liegt es an der SEC zu entscheiden, ob tokenisierte Aktien vollständig unter das bestehende Wertpapierrecht fallen – oder ob der Markt Spielraum für Experimente erhalten soll.
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