Andrew Bailey, Gouverneur der Bank of England und Vorsitzender des Financial Stability Board, warnt davor, dass der Private-Credit-Markt unter Druck geraten könnte. Seiner Einschätzung nach könnte die Kombination aus dem Krieg im Iran und volatilen Märkten eine gefährliche Dynamik in einem bisher kaum getesteten Sektor auslösen.
Private Credit ist eine Finanzierungsform außerhalb des traditionellen Bankensystems. Unternehmen leihen sich Geld bei Investmentfonds statt bei Banken. Dieser Markt ist in den letzten Jahren rasant gewachsen.
In einer Anhörung im Europäischen Parlament zog Bailey einen bemerkenswerten Vergleich zur Finanzkrise von 2008. Diese begann ebenfalls in einem Marktsegment, das kaum jemand beobachtete: Subprime-Hypotheken, die in komplexen Produkten gebündelt waren. Laut Bailey weist Private Credit ähnliche Merkmale auf: schnelles Wachstum, geringe Transparenz und unklare Risiken.
Nach der Krise von 2008 wurden die Banken strenger reguliert. Dies trieb viele Unternehmen zu Investmentfonds und anderen Finanzierungen außerhalb der öffentlichen Märkte. Dieser Markt ist jetzt enorm, aber größtenteils undurchsichtig. Niemand weiß genau, wie groß die Exposition ist und wie der Sektor reagiert, wenn es wirklich schiefgeht.
Bailey skizzierte ein Szenario, das er einen Doppelschlag nannte. Einerseits sind die Märkte bereits durch den Krieg im Nahen Osten und erhöhte Aktivitäten von Hedgefonds auf den Staatsanleihemärkten volatil. Andererseits könnte ein Vertrauensverlust in Private Credit hinzukommen.
Wenn Investoren und Unternehmen gleichzeitig das Vertrauen in Private Credit verlieren, könnte die Reaktion viel heftiger ausfallen, als es die zugrunde liegenden Probleme rechtfertigen. Wenn dieser Stress auf die normalen Banken übergreift, trifft dies die breitere Wirtschaft.
Bailey ist nicht allein. JPMorgan-Chef Jamie Dimon warnte ebenfalls, dass nach dem Fall des Autokreditgebers Tricolor Holdings und des Autozulieferers First Brands Group im letzten Jahr weitere Probleme auftauchen könnten. Er fügte jedoch hinzu, dass Private Credit wahrscheinlich kein systemisches Risiko darstellt.
Unterdessen hat sich der Zufluss privater Investoren in Private-Credit-Fonds bereits in einen Abfluss verwandelt. Sorgen über risikoreiche Investitionen, unter anderem in KI-Infrastruktur, zwangen einige Fondsmanager, Auszahlungen zu begrenzen. Das ist ein Warnsignal: Wenn Investoren nicht mehr an ihr Geld kommen, wächst die Panik schnell.
Die Bank of England führt derzeit einen Stresstest bei großen privaten Kreditgebern durch, um zu sehen, wie der Sektor einen schweren globalen Abschwung überstehen würde. Bailey räumte ein, dass in diesen Märkten noch viel an Transparenz aufzuholen ist.
Für die Finanzmärkte im Allgemeinen ist diese Entwicklung von Bedeutung. Stress im Private Credit kann auf Banken, Anleihemärkte und letztlich auch auf Risikoanlagen wie Bitcoin (BTC) übergreifen. Die Lehre aus 2008 ist, dass Krisen selten dort beginnen, wo alle hinschauen. Sie entstehen in Bereichen, die niemand im Blick hat. Und genau so ein Bereich ist derzeit Private Credit.
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