Aktien aus Schwellenländern haben alle Verluste aus der ersten Phase des Iran-Kriegs wettgemacht und befinden sich mittlerweile auf einem Rekordhoch. Der wichtigste Treiber dieses Aufschwungs ist eine kleine Gruppe asiatischer Chip-Giganten, die für die weltweite KI-Rallye immer wichtiger werden.
Der MSCI Emerging Markets Index, ein umfassender Indikator für große Unternehmen aus 24 Schwellenländern, stieg im April um mehr als 15 Prozent. Damit übertrifft der Index den S&P 500, der im gleichen Zeitraum etwa 10 Prozent zulegte.
Bemerkenswert ist vor allem, wie konzentriert dieser Anstieg ist. Fast die Hälfte des Gewinns in diesem Monat stammt von nur drei Unternehmen: TSMC, Samsung Electronics und SK Hynix. Zusammen bilden sie mittlerweile fast ein Viertel des gesamten Index.
Die Kursgewinne sind beträchtlich. TSMC stieg im April um mehr als 25 Prozent, Samsung Electronics gewann 32 Prozent, und SK Hynix legte sogar über 60 Prozent zu. TSMC ist inzwischen das größte Unternehmen im MSCI Emerging Markets Index, mit einem Börsenwert von etwa 1,8 Billionen Dollar.
Damit verschiebt sich der Charakter der Schwellenmärkte. Während Anleger diese Kategorie oft nutzen, um ihr Portfolio über den US-Aktienmarkt hinaus zu diversifizieren, scheint sich der Index nun zunehmend dem gleichen KI-Hype anzuschließen, der auch die Wall Street dominiert.
Das liegt daran, dass Taiwan und Südkorea eine entscheidende Rolle in der Lieferkette für künstliche Intelligenz spielen. Amerikanische Tech-Giganten investieren Hunderte Milliarden Dollar in KI-Infrastruktur, und dafür sind Chips, Speicherchips und fortschrittliche Produktionskapazitäten unverzichtbar.
Die Börse Taiwans steuert auf den besten Monat seit Jahrzehnten zu, mit einem Plus von etwa 21 Prozent in Dollar. Der südkoreanische Kospi legte um 24 Prozent zu. Damit erlebt man den stärksten Monat seit der asiatischen Finanzkrise 1998.
Zusammen machen Taiwan und Südkorea inzwischen fast 44 Prozent des MSCI Emerging Markets Index aus. Damit ist der Index anfälliger für Schwankungen im globalen Technologiesektor geworden.
Das ist vorteilhaft, solange die KI-Rally anhält, erhöht aber auch die Verwundbarkeit. Chipunternehmen sind zyklisch. Sie können stark steigen, wenn die Nachfrage anzieht, aber auch stark fallen, wenn Anleger an der Nachhaltigkeit der KI-Investitionen zweifeln.
Neben der KI-Rally hilft auch der schwächere Dollar. Die US-Währung stieg zunächst während der ersten Phase des Iran-Kriegs, hat danach jedoch einen Großteil dieser Gewinne wieder abgegeben.
Ein schwächerer Dollar wirkt sich in der Regel positiv auf Schwellenmärkte aus. Er erleichtert die Finanzierung in Dollar und kann die Gewinne von Exporteuren stützen. Zudem macht er Investitionen außerhalb der USA relativ attraktiver.
Einigen Anlegern zufolge profitieren Schwellenländer zudem von besseren Gewinnaussichten und günstigeren Bewertungen als US-Aktien. Vor allem der Technologiesektor zog die Rally an, aber auch Sektoren wie Energie, Industrie und Versorger verzeichneten in diesem Jahr zweistellige Renditen.
Dennoch verdeckt das Rekordhoch große Unterschiede unter der Oberfläche. Nicht alle Schwellenländer profitieren von der Rallye. Vor allem Öl importierende Länder bleiben aufgrund der Folgen des Iran-Konflikts und der höheren Energiepreise anfällig.
In Dollar notieren die Börsen in Indonesien und den Philippinen noch immer mehr als 16 Prozent unter dem Stand von Ende Februar. Südafrika hat 13 Prozent verloren und der indische Sensex steht 9 Prozent niedriger.
Das zeigt, dass die Rallye in den Schwellenländern nicht überall gleichermaßen ausgeprägt ist. Der Index steigt vor allem dank der Stärke asiatischer Chiphersteller, während andere Länder weiterhin mit höheren Energiepreisen, schwächeren Währungen und geopolitischer Unsicherheit zu kämpfen haben.
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