Wird 2026 zum Jahr, in dem die KI-Blase erneut nicht platzt?

Jede große Investitionswelle wirft früher oder später dieselbe Frage auf: Ist das eine Blase? Bei der KI ist das nicht anders. Nach einem explosiven 2024 und 2025 blicken Anleger mit zunehmendem Skeptizismus auf 2026. Doch die Zahlen sprechen vorerst eine klare Sprache: Die Kapitalströme in die KI sind noch lange nicht versiegt. Auch heute zeigen KI-Aktien, dass es ein starkes Jahr werden könnte.

Der Erfolg von KI ist umfangreicher als gedacht

Der iShares Future AI & Tech ETF von BlackRock erzielte 2025 eine Rendite von über 31 Prozent. Dieser ETF verfolgt nicht nur einen Hype, sondern die gesamte KI-Wertschöpfungskette: Chipdesigner, Foundries, Speicherhersteller, Netzwerkinfrastruktur, Energieunternehmen und Hyperscaler. Mit anderen Worten: die gesamte „KI-Stack“.

Das ist bedeutend, denn der Erfolg von KI liegt nicht allein in Software oder Modellen, sondern in allem, was erforderlich ist, um diese Modelle zum Laufen zu bringen.

Das Ausmaß der KI-Investitionen ist beispiellos

Im Jahr 2025 beschaffte der globale Technologiesektor über Anleihen mehr als 428 Milliarden Dollar. Der Großteil davon wurde von amerikanischen Unternehmen ausgegeben, und ein großer Teil floss direkt oder indirekt in KI-bezogene Investitionen.

Laut Crunchbase flossen 2025 über 202 Milliarden Dollar Kapital in KI-Unternehmen, was einem Anstieg von 75 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht. Hyperscaler gaben allein in einem Quartal mehr als 100 Milliarden Dollar für Investitionen aus.

Und dies scheint erst der Anfang zu sein. Goldman Sachs erhöhte kürzlich seine Schätzungen für KI-Investitionen im Jahr 2026 von 465 auf 527 Milliarden Dollar. Damit macht KI mittlerweile etwa 0,8 Prozent des US-BIP aus. Historisch gesehen ist das hoch, aber immer noch niedriger als bei früheren technologischen Superzyklen.

Warum frühere KI-Schocks nicht anhalten

Anfang 2025 schien es einen Einbruch zu geben, als Nvidia an einem Tag über 600 Milliarden Dollar an Börsenwert verlor, teils durch das Aufkommen des chinesischen DeepSeek-Modells. Dieses Modell zeigte, dass vergleichbare Leistungen zu geringeren Kosten möglich waren.

Doch der Markt erholte sich rasch. Der Grund: Effizienz senkt die Kosten pro Recheneinheit, erhöht jedoch gleichzeitig die Zahl der Anwendungen. Dies ist als Jevons-Effekt bekannt. Günstigere Rechenkapazitäten führen nicht zu geringerer Nachfrage, sondern zu mehr Nutzung: von Text über Bild und Audio bis hin zu Video.

Solange KI tatsächlich die Produktivität steigert und neue Anwendungen erschließt, bleibt dieser Effekt bestehen. Erst wenn der Fortschritt stagniert und der wirtschaftliche Wert enttäuscht, wird Überkapazität zum Problem.

Das eigentliche Risiko: Zirkuläre Finanzierung

Wo Kritiker jedoch einen Punkt haben, ist bei der Finanzierungsstruktur. Der KI-Sektor ist stark verflochten. Unternehmen investieren gegenseitig, kaufen Produkte voneinander und finanzieren das Wachstum des jeweils anderen.

Beispiel: Oracle, Microsoft und Nvidia sind durch Investitionen, Cloud-Verträge und Chips in einem geschlossenen Kapitalzirkel verbunden. Das erhöht die Abhängigkeit und macht das System anfällig für Schocks.

Zugleich ist dieser Umfang einfach nicht aus eigenen Cashflows zu finanzieren. Der KI-Bauboom stützt sich auf Schulden, Reinvestitionen und Vertrauen in zukünftige Erträge.

Keine klassische Blase, sondern ein Machtprojekt

Das Wort „Blase“ wird bei KI oft als Warnung verwendet, aber immer weniger als Analyse. KI ist keine bloße spekulative Modeerscheinung, sondern eine strategische Infrastrukturschicht für Unternehmen und Regierungen.

Solange KI konkrete Produktivitätsgewinne liefert und eine Rolle in der wirtschaftlichen und politischen Machtbildung spielt, fließt Kapital weiterhin. Das macht einen abrupten Einbruch im Jahr 2026 unwahrscheinlich.

Die eigentliche Frage ist also nicht, ob der KI-Boom weitergeht, sondern wer letztendlich Rendite daraus zieht und wer auf den Kosten sitzen bleibt, wenn das Wachstum enttäuscht. Vorerst deuten fast alle Signale in dieselbe Richtung: 2026 wird erneut ein Jahr, in dem KI und alles darum herum im Zentrum der Kapitalallokation von Investoren stehen.

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