Elon Musks Unternehmen geht an die Börse. SpaceX hat am Mittwoch offiziell den Antrag für den größten Börsengang aller Zeiten eingereicht. Der Raumfahrtriese will bis zu 75 Milliarden Dollar bei einer Bewertung von 2 Billionen Dollar einsammeln.
Doch das ist nicht das Auffälligste in den Dokumenten bei der US-Börsenaufsicht SEC. Musk erhält eine spezielle Aktienkonstruktion, die ihm dauerhaft die absolute Kontrolle über das Unternehmen sichert. Zudem kann er bis zu 1 Milliarde zusätzliche Aktien verdienen, wenn er seine ehrgeizigen Ziele erreicht. Eines dieser Ziele: eine menschliche Kolonie auf dem Mars mit mindestens 1 Million Einwohnern.
Der Börsengang kommt zu einem bemerkenswerten Zeitpunkt für SpaceX. Das Unternehmen wächst schnell, verbrennt aber gleichzeitig enorme Summen. Im ersten Quartal 2026 verzeichnete SpaceX einen Nettoverlust von 4,28 Milliarden Dollar bei einem Umsatz von 4,69 Milliarden Dollar. Ein Jahr zuvor betrug der Verlust noch 528 Millionen Dollar.
Für das gesamte Jahr 2025 lag der Umsatz bei 18,7 Milliarden Dollar, verglichen mit 14 Milliarden Dollar im Vorjahr. Der Verlust stieg von einem Gewinn von 791 Millionen Dollar im Jahr 2024 auf einen Verlust von 4,94 Milliarden Dollar im Jahr 2025.
Die große Frage für Investoren ist daher, ob Musks Ambitionen eine Bewertung von 2 Billionen Dollar rechtfertigen. Auf diesem Niveau wäre SpaceX größer als fast alle Unternehmen im S&P 500, mit Ausnahme von wenigen, und sogar größer als Musks eigenes Unternehmen Tesla.
Die wichtigste Einnahmequelle von SpaceX ist Starlink, der Satelliten-Internetdienst des Unternehmens. Dieser Bereich war im ersten Quartal 2026 für etwa zwei Drittel des gesamten Umsatzes verantwortlich.
Die Zahl der Abonnenten von Starlink hat sich in zwei Jahren nahezu vervierfacht. Ende 2023 waren es noch 2,3 Millionen, letztes Jahr lag die Zahl bereits bei 8,9 Millionen. Die Einnahmen aus Starlink stiegen damit auf 4,42 Milliarden Dollar.
Bemerkenswert ist, dass der Raumfahrtbereich von SpaceX trotz der weltweiten Dominanz weiterhin Verluste einfährt. Im ersten Quartal generierte dieser Bereich einen Umsatz von 619 Millionen Dollar und einen operativen Verlust von 662 Millionen Dollar. Zu den wichtigsten Kunden gehören die NASA und das Pentagon.
Der größte Geldfresser innerhalb von SpaceX ist die KI-Division. Diese entstand nach der Übernahme von Musks KI-Unternehmen xAI Anfang dieses Jahres. Im vergangenen Jahr beliefen sich die Verluste dieser Sparte auf 6,36 Milliarden Dollar, verglichen mit 1,56 Milliarden Dollar im Jahr 2024.
Von den gesamten Kapitalinvestitionen von 20,74 Milliarden Dollar im Jahr 2025 floss mehr als die Hälfte in die KI-Aktivitäten. SpaceX will diese Position durch die Übernahme des KI-Startups Cursor für 60 Milliarden Dollar weiter stärken. Dieser Deal darf SpaceX innerhalb von 30 Tagen nach dem Börsengang abschließen.
Die KI-Pläne reichen buchstäblich bis ins All. SpaceX will jährlich 100 Gigawatt an KI-Rechenkapazität auf solarbetriebenen Satelliten ins All bringen. Das entspricht etwa einem Fünftel der gesamten US-amerikanischen Energieproduktion im Jahr 2025.
Kein Teil ist für SpaceX wichtiger als die Starship-Rakete. Das Unternehmen bezeichnet sie als die leistungsstärkste Rakete, die je entwickelt wurde. Doch Starship ist noch nicht vollständig einsatzbereit und durchlief einen schwierigen Testzyklus mit mehreren Explosionen im Jahr 2025.
In der Börsenanmeldung warnt SpaceX selbst, dass Verzögerungen oder Fehlschläge bei der Entwicklung ein ernsthaftes Risiko für die Zukunft des Unternehmens darstellen. Unerwartete Designänderungen oder zusätzliche Tests könnten das Unternehmen zwingen, „entscheidende Mittel von anderen Projekten abzuziehen“.
Ein auffälliges Detail im Antrag ist die Aktienstruktur. Musk besitzt 12,3 Prozent der Class-A-Aktien und 93,6 Prozent der Class-B-Aktien. Da Class-B-Aktien jeweils zehn Stimmen zählen, kontrolliert Musk 85,1 Prozent der Stimmrechte. Auch nach dem Börsengang behält er diese Macht vollständig.
Nach Musk ist Antonio Gracias von der Investmentgesellschaft Valor Equity Partners der größte Aktionär mit 7,3 Prozent. Auffällig ist, dass der Antrag keine Details zur Beteiligung von Google enthält. Laut früherer Offenlegungen hielt Google Ende 2025 noch 6,11 Prozent an SpaceX. Bei einer Bewertung von 2 Billionen Dollar wäre dieser Anteil etwa 122 Milliarden Dollar wert.
Die beispiellose Machtposition von Musk stößt nicht überall auf Zustimmung. Große Pensionsfonds aus New York und Kalifornien fordern SpaceX auf, die Struktur zu ändern. Ihrer Ansicht nach erhält Musk effektiv ein Veto gegen seine eigene Entlassung. Ein mit Gewerkschaften verbundenes Beratungsunternehmen hat die SEC sogar gebeten, die finanzielle Transparenz von SpaceX zu prüfen.
Viel des Erfolgs des Börsengangs hängt von der Beteiligung privater Anleger ab. Sie können bis zu 30 Prozent der Aktien zugewiesen bekommen. SpaceX bietet Aktien über Charles Schwab, Fidelity, Robinhood, SoFi Technologies und über E*TRADE von Morgan Stanley an.
Der Deal wird von Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup und JPMorgan Chase geleitet, zusammen mit weiteren 18 Banken. SpaceX, formal bekannt als Space Exploration Technologies, wird unter dem Symbol SPCX an der Nasdaq notiert.
Die formale Vermarktung des Börsengangs könnte bereits am 4. Juni beginnen. Die Preisgestaltung könnte dann am 11. Juni folgen.
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