Der amerikanischen Aktienmarkt steht eine neue Unsicherheitskomponente bevor. Kevin Warsh, der gestern einen entscheidenden Schritt Richtung Vorsitz der Federal Reserve (Fed) gemacht hat, scheint auf Kurs, Jerome Powell im Mai abzulösen. Historische Daten zeigen jedoch, dass ein solcher Wechsel an der Spitze der Zentralbank selten positiv für die Anleger ausfällt.
Der Senatsausschuss für Bankenangelegenheiten stimmte gestern mit 13 zu 11 Stimmen für seine Nominierung. Der gesamte Senat wird voraussichtlich in der Woche des 11. Mai abstimmen, kurz bevor Powells Amtszeit am 15. Mai endet.
Dass die Ernennung so nahe rückt, beunruhigt die Märkte. Seit 1930 fiel der S&P 500 im Durchschnitt um 5 Prozent im Monat nach der Ernennung eines neuen Fed-Vorsitzenden. Über drei Monate stieg der Rückgang auf 12 Prozent, und über sechs Monate im Durchschnitt auf 16 Prozent.
Barclays-Stratege Alexander Altmann erklärt, dass neue Fed-Vorsitzende in der Regel von den Finanzmärkten getestet werden. „Die eigentliche Prüfung wird wahrscheinlich erst nach Mai kommen“, schrieb er in einem Bericht an Kunden.
Warsh war zuvor von 2006 bis 2011 als Gouverneur bei der Fed tätig und galt damals als Verfechter einer strengen Geldpolitik. Eine straffe Geldpolitik führt oft dazu, dass weniger Kapital in risikoreiche Märkte wie den Kryptomarkt fließt.
Seitdem hat er sich öffentlich für niedrigere Zinsen ausgesprochen, im Einklang mit den Wünschen von Donald Trump.
Die Ernennung fällt in eine heikle Phase für die Finanzmärkte. Jerome Powell führte die Federal Reserve durch eine außergewöhnlich turbulente Zeit, geprägt von der Corona-Krise, einem starken Anstieg der Inflation und einer aggressiven Serie von Zinserhöhungen, die die Zinsen auf den höchsten Stand seit Jahrzehnten brachten.
Gleichzeitig stand Powell immer wieder in der Kritik von Trump. Der Präsident bemängelte, dass die Zinsen nicht schnell genug gesenkt wurden, und äußerte diese Kritik wiederholt. Vor allem in den vergangenen Monaten musste der Fed-Chef einige harsche Worte von Trump einstecken.
Diese Spannungen führten zu Unruhe auf den Märkten. Die Unabhängigkeit der Zentralbank wurde infrage gestellt, obwohl gerade dieses Vertrauen weltweit als wichtige Grundlage für stabile Finanzmärkte gilt.
Analysten weisen auf ein weiteres Risiko hin. Warsh hat angekündigt, dass die Fed ihre Bilanz abbauen müsse, was bedeutet, dass weniger Liquidität im Finanzsystem verfügbar sein wird. Christopher Harvey von CIBC Capital Markets warnt, dass dies negative Auswirkungen auf risikoreiche Anlagen haben könnte.
Nicht alle sind pessimistisch. Michael Wilson von Morgan Stanley meint, dass Warsh durchaus auch für Stabilität sorgen kann. Sein Fokus auf die Bilanz der Fed könnte den Goldpreis etwas bremsen und den Dollar stärken. Dies gebe laut ihm Raum, um die Politik weiterwirken zu lassen.
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