Billionen-Barrel-Ölschock durch Hormuz: Nachfrage droht einzubrechen

Die Sperrung der Straße von Hormus dauert inzwischen neun Wochen und hat den Weltmarkt bereits eine Milliarde Barrel Rohöl gekostet. Große Händler warnen, dass die Folgen nun schnell spürbar werden. Verbraucher und Unternehmen werden gezwungen sein, ihre Nachfrage zu reduzieren, nicht aus freiem Willen, sondern weil die Preise zu stark steigen oder Regierungen mit Rationierungen eingreifen.

Der Verlust von einer Milliarde Barrel scheint mittlerweile fast sicher. Das ist mehr als doppelt so viel, wie Regierungen direkt nach Ausbruch des Konflikts Ende Februar aus ihren strategischen Reserven freigaben. Diese Notvorräte schrumpfen rapide und halten den Ölpreis vorerst noch einigermaßen im Zaum, aber der Spielraum wird schnell enger.

Warum die Nachfrage zurückgehen muss

Durch die Blockade der Straße von Hormus gelangt schätzungsweise rund zehn Prozent weniger Öl auf den Weltmarkt. Die Nachfrage nach Treibstoff bleibt vorerst hoch, doch ohne ausreichendes Angebot kann diese Nachfrage nicht vollständig gedeckt werden.

In einer solchen Situation passt sich der Markt automatisch an. Sinkt das Angebot, steigt der Preis, bis Verbraucher und Unternehmen ihr Verhalten ändern. Es wird weniger gefahren, weniger geflogen und weniger produziert.

Auf dem Ölmarkt ist das als „demand destruction“ bekannt. Die Nachfrage geht nicht zurück, weil das Bedürfnis verschwindet, sondern weil der Preis schlichtweg zu hoch wird.

Laut Saad Rahim, Chefökonom bei der Handelsfirma Trafigura, hat dieser Prozess bereits begonnen. „Nachfragezerstörung findet an Orten statt, die nicht direkt in den Preisen sichtbar sind. Diese Anpassung ist bereits im Gange, aber wenn dies anhält, muss das Ausmaß größer werden. Wir stehen an einem kritischen Wendepunkt.“

Zuerst Asien, jetzt der Westen

In den ersten Wochen waren vor allem petrochemische Fabriken in Asien und dem Nahen Osten betroffen. Dort kam der Rohstoff schlichtweg nicht mehr an oder wurde unbezahlbar. Auch der Import von Flüssiggas nach Indien, ein wichtiger Kochbrennstoff, kam nahezu sofort zum Erliegen aufgrund von Engpässen bei Tankern und Ladung.

Inzwischen verlagert sich der Druck auf den Westen und auf Produkte, die Verbraucher direkt betreffen. Dort ist das Öl meist noch verfügbar, aber die höheren Preise zwingen zu sparsamem Verhalten. Autofahrer tanken weniger, Fluggesellschaften streichen Flüge und Unternehmen drosseln ihre Produktion.

Die Internationale Energieagentur erwartet diesen Monat den größten Rückgang des weltweiten Ölverbrauchs seit fünf Jahren. Das Handelshaus Gunvor schätzt, dass der weltweite Verlust nächsten Monat auf bis zu 5 Millionen Barrel pro Tag steigen könnte, etwa fünf Prozent der gesamten Weltproduktion. Andere Händler sehen die Auswirkungen jetzt bereits in Richtung 4 Millionen Barrel pro Tag gehen.

Deutschland halbiert Wachstumsprognose

Die wirtschaftlichen Schäden werden immer sichtbarer. Deutschland hat seine Wachstumserwartung halbiert und auch der Internationale Währungsfonds hat die globalen Aussichten wegen des Krieges gesenkt.

Im schlimmsten Szenario der Europäischen Zentralbank könnte der Ölpreis auf 145 Dollar pro Barrel steigen, während das Wirtschaftswachstum in der Eurozone sich halbiert. Zum Vergleich: Brent schloss am Freitag bei rund 105 Dollar.

Auch Marktteilnehmer zeichnen düstere Szenarien. Das Beratungsunternehmen FGE NexantECA erwartet, dass eine zwölfwöchige Blockade den Ölpreis auf etwa 154 Dollar pro Barrel treiben könnte. In einem extremen Szenario, in dem nur höhere Preise das Gleichgewicht wiederherstellen, könnte Öl sogar in Richtung 250 Dollar steigen. Das Handelshaus Gunvor rechnet mit Bandbreiten zwischen 200 und 300 Dollar.

Laut Cuneyt Kazokoglu von FGE wird die Wirkung noch unterschätzt. „Weil im Westen noch keine sichtbare Krise herrscht, denken viele Menschen, dass es weniger schlimm ist. Aber Nachfrageausfälle kommen in Wellen. Asien wurde als erstes getroffen, Afrika folgt. Europa beginnt bereits, über mögliche Treibstoffengpässe zu sprechen.“

Diesel wird der Wendepunkt

Die größte Verwundbarkeit liegt bei den sogenannten Mitteldestillaten, mit Diesel als wichtigstem Beispiel. Dieser Treibstoff ist essenziell für den Gütertransport, Bau und Industrie. Gerade dort steigt der Druck nun schnell an.

Der europäische Dieselpreis stieg letzten Monat auf über 200 Dollar pro Barrel, das höchste Niveau seit 2022. In Indien bereiten sich Transportunternehmen bereits auf Rationierungen und starke Preissteigerungen vor.

Für Vikas Dwivedi von der Macquarie Group ist das ein wichtiges Signal. „Wir erwarten innerhalb weniger Wochen die ersten Störungen in der Dieselversorgung. Und Diesel ist das Rückgrat des weltweiten Güterverkehrs. Sobald das betroffen ist, spürt es jeder.“

Auch die Luftfahrt bekommt die Folgen zu spüren. Vietnamesische Gesellschaften und Air New Zealand strichen als erste Routen. Inzwischen streicht Lufthansa 20.000 Kurzstreckenflüge aus dem europäischen Sommerflugplan und KLM begrenzt die Kapazität. In den USA reduziert United Airlines das geplante Wachstum um etwa fünf Prozent.

Pufferreserven erschöpfen sich

Regierungen haben Zeit gewonnen, indem sie massenhaft strategische Reserven freigaben. IEA-Länder wie die Vereinigten Staaten, Deutschland und Japan brachten zusammen etwa 400 Millionen Barrel auf den Markt, während auch China seine Reserven nutzt.

Aber dieser Spielraum ist begrenzt. Sobald die Notvorräte schwinden, bleibt weniger Schutz gegen neue Schocks und der Markt wird anfälliger.

„Wir haben im Grunde Angebot vorgezogen,“ sagte Russell Hardy, CEO des Handelshauses Vitol. „Aber das kann man nicht endlos tun. Letztendlich muss die Nachfrage sinken, und das hat Folgen für die Wirtschaft.“

Laut Frederic Lasserre von Gunvor nähert sich ein kritischer Moment. Wenn die Straße von Hormus nicht innerhalb von drei Monaten wieder öffnet, verschiebt sich die Krise vom Ölmarkt auf die breitere Wirtschaft. In diesem Szenario rückt eine globale Rezession schnell näher.