Bitcoins Risikomessung sinkt unter null: Was bedeutet das für den Markt?

Laut Daten der Analyseplattform CryptoQuant ist ein wichtiger Risikomaßstab für Bitcoin (BTC) kürzlich auf Niveaus gesunken, die historisch nur in Zeiten extremer Marktstress auftreten. Es handelt sich um die sogenannte Sharpe Ratio, einen Indikator, der das Verhältnis zwischen Rendite und Risiko misst.

Auf den ersten Blick klingt das besorgniserregend. Doch wer über den kurzfristigen Horizont hinausblickt, erkennt, dass solche Signale in der Vergangenheit oft auftraten, als der Großteil der Belastung bereits überwunden war.

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Was ist die Sharpe Ratio?

Die Sharpe Ratio misst, wie viel Rendite ein Anleger pro Einheit eingegangenes Risiko erhält. Einfach ausgedrückt: Je höher die Sharpe Ratio, desto besser wird man für die akzeptierte Volatilität belohnt.

Sinkt die Sharpe Ratio unter null, bedeutet das, dass Anleger zwar ein Risiko eingehen, aber durchschnittlich keine Rendite dafür erhalten. Diese seltene Situation ist historisch gesehen kein Zeichen für Euphorie, sondern eher für Erschöpfung.

Seit 2018 ist Bitcoin nur wenige Male in eine solch negative Sharpe-Zone geraten.

Wann trat dies bereits auf?

Jedes Mal, wenn die Sharpe Ratio stark negativ wurde, geschah dies spät in einer Korrekturphase, nicht zu deren Beginn. Beispiele sind:

• Nach der Kapitulation 2018, als Bitcoin unter 4.000 US-Dollar fiel
• Während des COVID-Schocks im März 2020
• Im Nachgang des FTX-Bankrotts 2022–2023

In all diesen Fällen bewegte sich der Kurs häufig noch monatelang seitwärts, teils mit weiteren Rückgängen. Doch letztlich folgte ein neuer Aufwärtstrend, sobald sich das Risikoprofil normalisierte.

Kein Timing-Werkzeug, aber Kontext

Wichtig: Die Sharpe Ratio ist kein Instrument zur exakten Bestimmung von Tiefpunkten. Bitcoin könnte von hier aus durchaus weiter fallen oder sich lange konsolidieren. Was der Indikator jedoch zeigt, ist, dass der Markt sich in einer Phase befindet, in der das Risiko weitgehend eingepreist ist.

Mit anderen Worten: Die Belohnung pro Risikoeinheit ist historisch gesehen attraktiver geworden als während Phasen extremer Optimismus, als die Sharpe Ratio hoch war.

Was würde eine echte Trendumkehr bestätigen?

Der nächste Schritt, den es zu beobachten gilt, ist eine nachhaltige Rückkehr der Sharpe Ratio über null. In früheren Zyklen fiel dieser Moment oft mit dem Ende der Konsolidierungsphase und dem Beginn der Erholung zusammen.

Bis dahin ist die Marktlage meist von Frustration geprägt: wenig Richtung, geringe Überzeugung und nachlassendes Interesse. Gerade solche Umstände bildeten in der Vergangenheit oft die Basis für größere Bewegungen später.

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