Fed-Protokoll im Fokus: Droht Anlegern heute Abend eine Enttäuschung?

Heute Abend um 20.00 Uhr deutscher Zeit veröffentlicht die US-Notenbank das Protokoll ihrer Zinssitzung vom 16. und 17. Juni. Normalerweise suchen Anleger darin nach Hinweisen auf den nächsten Zinsschritt. Diesmal stellt sich womöglich eher die Frage, ob die Federal Reserve solche Signale überhaupt noch geben will.

Unter dem neuen Vorsitzenden Kevin Warsh dürfte die US-Notenbank in ihrer Kommunikation deutlich zurückhaltender werden. Das Protokoll könnte Anlegern daher weniger Orientierung bieten, als sie es gewohnt sind.

Erster echter Test für Kevin Warsh

Die Juni-Sitzung war die erste unter der Leitung von Warsh. Die Fed ließ den Leitzins damals unverändert bei 3,50 bis 3,75 Prozent. Die Zinsprojektionen der Währungshüter zeigten jedoch, dass das Gremium gespalten ist. Etwa die Hälfte sieht in diesem Jahr noch Spielraum für eine Zinserhöhung, die andere Hälfte will lieber abwarten.

Warsh sprach im Anschluss von einem „konstruktiven Streit innerhalb der Fed-Familie“. Gerade deshalb warten Anleger gespannt auf das Protokoll. Es zeigt üblicherweise, welche Argumente für und gegen eine Zinserhöhung auf dem Tisch lagen und wie groß die Unterstützung für die einzelnen Positionen war.

Weniger Worte, weniger Orientierung

Mehrere Analysten rechnen allerdings damit, dass das Protokoll diesmal weniger Informationen enthalten wird.

Warsh machte unmittelbar nach seinem Amtsantritt deutlich, dass er von ausführlichen Ausblicken auf die künftige Geldpolitik abrücken will. Auch der offizielle Zinsbeschluss nach der Sitzung fiel auf. Frühere Erklärungen gingen ausführlich auf die Wirtschaftslage und mögliche nächste Schritte ein. Diesmal umfasste die Mitteilung nur rund 130 Wörter.

Steve Englander, Makrostratege bei Standard Chartered, hält es deshalb für unwahrscheinlich, dass Warsh über das Protokoll doch noch größere Einblicke in den künftigen Kurs der Fed gewährt. Sollte er recht behalten, erhalten Anleger womöglich vor allem eine nüchterne Zusammenfassung der Sitzung, ohne viel Einblick in die internen Meinungsverschiedenheiten.

Inflation bleibt das zentrale Thema

Trotz der unterschiedlichen Einschätzungen ragt ein Thema klar heraus: Inflation.

Die Preissteigerungen liegen weiterhin etwa doppelt so hoch wie das Ziel von zwei Prozent. Bei seiner ersten Pressekonferenz machte Warsh deutlich, dass die Rückführung der Inflation für ihn oberste Priorität hat. Damit schlug er einen auffallend restriktiven Ton an, obwohl Präsident Donald Trump ihn gerade in einer Phase berufen hatte, in der er auf niedrigere Zinsen drängte.

Das Protokoll wurde zudem vor dem schwächeren US-Arbeitsmarktbericht erstellt, der Anfang Juli veröffentlicht wurde. Die Debatte ging damit noch von einem vergleichsweise robusten Arbeitsmarkt aus. Anleger werden daher nicht nur darauf achten, was gesagt wird, sondern auch darauf, was inzwischen überholt sein könnte.

Ob das Protokoll tatsächlich mehr Klarheit über den nächsten Zinsschritt bringt, zeigt sich heute Abend um 20.00 Uhr. Mindestens ebenso interessant ist jedoch, ob Warsh sein Versprechen einlöst, die Federal Reserve weniger berechenbar und weniger mitteilsam zu machen.