Klaas Knot warnt vor KI-Blase: Diese Risiken könnten eine Finanzkrise auslösen

Die heftigen Kursverluste an den Aktienmärkten haben die Sorgen vor einer möglichen KI-Blase erneut geschürt. Auch Klaas Knot, ehemaliger Präsident der niederländischen Zentralbank (DNB), sieht in den hohen Bewertungen der Technologieunternehmen Risiken.

Eine Finanzkrise erwartet er vorerst jedoch nicht. In einem Interview mit der Financial Times erläutert der Kandidat für das Präsidentenamt der Europäischen Zentralbank (EZB), wo die eigentliche Gefahr liegt.

KI-Aktien unter Druck – Banken bleiben robust

Die europäischen Aktienmärkte haben vergangene Woche deutliche Verluste erlitten. Vor allem Chipunternehmen gerieten unter Druck. Dazu trug die Sorge bei, dass der Wahlsieg der Demokraten bei den US-Zwischenwahlen das Wachstum der KI-Branche bremsen könnte.

Knot sieht in den hohen Bewertungen von Unternehmen im Bereich der künstlichen Intelligenz eine Schwachstelle. Eine kräftige Börsenkorrektur gefährde aber nicht automatisch das Finanzsystem.

Ernst werde es erst, wenn Anleger in großem Umfang auf Kredit investiert hätten. Bei einem anschließenden Kurseinbruch könnten sie Schwierigkeiten bekommen, ihre Schulden zurückzuzahlen. So könnten sich die Verluste auf andere Teile des Finanzsystems ausweiten.

Knot betont, dass er derzeit keine Hinweise auf solche Entwicklungen in größerem Umfang sehe. Zudem sei der traditionelle Bankensektor deutlich besser aufgestellt als während der globalen Finanzkrise von 2008.

Die Banken verfügen über solide Kapitalpuffer und erzielen vergleichsweise hohe Gewinne. In den vergangenen Jahren haben sie finanzielle Schocks daher eher abgefedert als verstärkt.

Größere Sorgen bereiten Knot Finanzinstitute außerhalb des traditionellen Bankensektors. Er verweist dabei auf private Kreditgeber und Hedgefonds, die an wichtigen Finanzierungsmärkten aktiv sind, darunter am Markt für Staatsanleihen.

Probleme bei diesen Akteuren könnten dazu führen, dass Zinsänderungen der EZB die europäische Wirtschaft weniger wirksam erreichen. Dieses Risiko erfordert Knot zufolge eine genaue Überwachung.

Frankreich als weiteres großes Risiko für Europa

Neben den Turbulenzen um KI-Aktien verfolgt Knot die Staatsfinanzen der europäischen Länder besonders aufmerksam. Vor allem Frankreich befindet sich in einer anfälligen Lage.

Die französische Staatsverschuldung steigt weiter, während die Wirtschaft nur schwach wächst. Zugleich treiben steigende Marktzinsen die Finanzierungskosten des Staates in die Höhe. Die näher rückende Präsidentschaftswahl verstärkt die politische Unsicherheit.

Dennoch sollte die EZB nach Ansicht Knots nicht ohne Weiteres eingreifen, wenn der französische Anleihemarkt unter Druck gerät. Solange Frankreich sich eigenständig am Markt finanzieren könne, bleibe die französische Regierung für solide Staatsfinanzen verantwortlich.

Anders sei die Lage, wenn sich die Turbulenzen ausbreiteten und die Zinspolitik der EZB nicht mehr in allen Teilen des Euroraums wirke.

Die Zentralbank verfügt bereits über verschiedene Instrumente, um solchen Problemen zu begegnen. Knot schließt nicht aus, dass neue Maßnahmen entwickelt werden, sollten die bestehenden Mittel nicht ausreichen.

Dabei nennt er allerdings eine klare Voraussetzung: Die Länder müssen ihre finanziellen Probleme selbst angehen. Die EZB könne vorübergehend Schutz vor destabilisierenden Marktbewegungen bieten, dürfe aber nicht die Verantwortung für strukturelle Haushaltsprobleme übernehmen.

EZB-Kandidat warnt auch vor neuen Inflationsschocks

Knot ist einer der Kandidaten für die Nachfolge von Christine Lagarde als EZB-Präsidentin. Sein wichtigster Konkurrent ist Pablo Hernández de Cos, ehemaliger Präsident der spanischen Zentralbank.

Der Niederländer gilt als Verfechter einer straffen Zinspolitik zur Bekämpfung der Inflation. Er selbst hält diese Einordnung für zu pauschal. Zentralbanken müssten ihre Politik an die wirtschaftlichen Bedingungen anpassen, statt an einer bestimmten Überzeugung festzuhalten.

Vorerst mahnt die Inflationsentwicklung aus seiner Sicht zur Vorsicht. Der Krieg mit Iran hat die Energiepreise in die Höhe getrieben und die Inflation im Euroraum erneut steigen lassen.

Unter den derzeitigen Bedingungen erwartet Knot keine größeren zusätzlichen Zinserhöhungen. Das könnte sich ändern, wenn der Konflikt im Nahen Osten weiter eskaliert und die Energiepreise erneut stark steigen.

Auch Hernández de Cos hat vor Inflationsrisiken durch hohe Energiepreise gewarnt. Die europäischen Staats- und Regierungschefs könnten bereits Ende November über die neue EZB-Spitze entscheiden. Möglich bleibt auch ein Beschluss im Dezember. Mindestens 16 der 21 Eurostaaten müssen der Ernennung zustimmen.