Tech-Korrektur als Kaufchance? So urteilt die Rabobank

Der US-Technologiesektor steht unter Druck. Anleger verkaufen in großem Umfang Technologieaktien, weil sie befürchten, dass die enormen Investitionen in künstliche Intelligenz (KI) später Gewinne abwerfen als erwartet. Vor allem der politische Widerstand gegen neue Rechenzentren sorgt für Unruhe. Die Rabobank sieht dennoch keinen Anlass, ihre Erwartungen für die Branche grundlegend zu ändern.

Warum Technologieaktien besonders stark unter Druck stehen

Die Sorgen um die KI-Branche nehmen zu. Große Technologiekonzerne investieren enorme Summen in Rechenzentren und weitere Infrastruktur, um die wachsende Nachfrage nach künstlicher Intelligenz zu bedienen. Doch Anleger fragen sich zunehmend, wann sich diese Investitionen tatsächlich auszahlen.

Die höheren Zinsen verstärken die Unsicherheit. Für Unternehmen wird die Finanzierung ihrer Investitionen teurer, während künftige Gewinne bei der Bewertung weniger ins Gewicht fallen. Hinzu kommt ein neues Problem: In den USA wächst der politische Widerstand gegen den Bau von Rechenzentren.

Vor allem aus den Reihen der Demokraten kommt Kritik am raschen Ausbau dieser energieintensiven Anlagen. Kommunalpolitiker können neue Projekte durch strengere Genehmigungsauflagen sowie höhere Anforderungen an Lärmschutz und Stromversorgung verzögern.

Diese Kombination erklärt nach Einschätzung von Taoufik Boussebaa, Leiter der Anlagestrategie bei der Rabobank, die derzeitige Zurückhaltung der Anleger. Nach den starken Kursanstiegen der vergangenen Zeit reagiert der Markt besonders empfindlich auf Enttäuschungen.

Der technologielastige US-Börsenindex Nasdaq hat seit seinem Rekordhoch Anfang Oktober nachgegeben. Die Verkaufswelle zeigt, wie schnell das Vertrauen schwinden kann, wenn Zweifel an künftigen Gewinnen aufkommen.

KI-Investitionen: Rabobank sieht das Risiko beim Ausbau, nicht bei der Nachfrage

Die Börsenkorrektur bedeutet allerdings nicht zwangsläufig, dass die KI-Branche in Schwierigkeiten steckt. Die Rabobank betont, dass die Nachfrage nach Rechenleistung weiterhin das verfügbare Angebot übersteigt.

Das zeigen der Bank zufolge auch die jüngsten Unternehmensergebnisse. Firmen wollen immer mehr KI-Anwendungen einsetzen, benötigen dafür aber leistungsfähige Computer und große Rechenzentren. Ausgerechnet der Ausbau dieser Infrastruktur droht sich zu verzögern.

Das größte Risiko liegt demnach nicht in einem mangelnden Interesse an künstlicher Intelligenz, sondern in der Frage, wie schnell Unternehmen neue Kapazitäten schaffen können.

Diese Entwicklung könnte auch Gewinner hervorbringen. Unternehmen, deren Baupläne bereits genehmigt sind und deren Stromversorgung gesichert ist, könnten einen Wettbewerbsvorteil erlangen. Neue Projekte anderer Anbieter könnten sich dagegen verzögern.

Für Technologiekonzerne wie Amazon, Meta und Alphabet muss ein langsamerer Ausbau zudem nicht nur Nachteile haben. Verteilen sich die Investitionen über einen längeren Zeitraum, müssen die Unternehmen weniger Geld auf einmal aufbringen. Das kann den finanziellen Druck verringern.

Ein vollständiger Baustopp für neue Rechenzentren erscheint der Analyse zufolge zudem wenig wahrscheinlich. KI-Investitionen tragen erheblich zum Wirtschaftswachstum in den USA bei. Die Politik muss daher auch die Folgen für Beschäftigung und wirtschaftliche Aktivität berücksichtigen.

Bietet die Börsenkorrektur eine Kaufgelegenheit?

Hinzu kommt, dass die Bewertungen amerikanischer Technologieaktien inzwischen deutlich unter ihrem früheren Niveau liegen.

Bis Juni zahlten Anleger für Technologieunternehmen noch einen erheblichen Bewertungsaufschlag gegenüber dem breiten Aktienmarkt. Dieser Aufschlag ist laut Rabobank inzwischen stark geschrumpft und in einigen Fällen sogar vollständig verschwunden.

Anleger sind also weniger bereit, für erst in der Zukunft erwartetes Gewinnwachstum hohe Preise zu zahlen. Ein Teil des früheren Optimismus ist damit bereits aus den Aktienkursen gewichen.

Dennoch bleibt Vorsicht geboten. Müssen Unternehmen ihre Gewinnprognosen senken, könnten die Aktienkurse weiter fallen. Bleiben die Gewinne dagegen stabil, könnte sich die aktuelle Korrektur im Rückblick als attraktive Einstiegsgelegenheit erweisen.

Die Rabobank hält in ihren aktiv verwalteten Anlageportfolios vorerst an einer leicht positiven Einschätzung von Aktien fest. Sie verweist dabei auf das solide Wirtschaftswachstum und die anhaltend hohe Nachfrage nach KI-Rechenleistung.

In nächster Zeit dürfte sich vor allem zeigen, wie stark US-Politiker und Behörden den Bau neuer Rechenzentren tatsächlich einschränken. Davon hängt auch ab, wie schnell die Technologiekonzerne ihre ehrgeizigen Investitionspläne umsetzen können.