Morningstar bewertet die Märkte: Fast alles ist teuer – außer Bitcoin

Gold und Bitcoin sind in den vergangenen Monaten deutlich von ihren Rekordständen zurückgefallen. Dennoch liegen die meisten wichtigen Marktindikatoren weiterhin über ihrem historischen Durchschnitt.

Eine neue Analyse von Morningstar zeichnet damit ein gemischtes Bild für Anleger. Einige Märkte wirken weniger überhitzt als zu Jahresbeginn, andere erscheinen weiterhin hoch bewertet.

Aktien und Immobilien bleiben teuer, Gold kühlt ab

Morningstar hat sieben wichtige Marktindikatoren untersucht und mit ihrem Niveau der vergangenen zwanzig Jahre verglichen. Fünf der sieben Indikatoren liegen weiterhin über ihrem langfristigen Durchschnitt.

Der US-Aktienmarkt zählt nach wie vor zu den teuersten Segmenten. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt zwar etwas unter dem Hoch von Anfang des Jahres, bleibt historisch betrachtet aber erhöht. Laut Morningstar macht das Aktien anfälliger, falls das Gewinnwachstum der Unternehmen enttäuscht.

Auch der US-Immobilienmarkt bleibt außergewöhnlich teuer. Die inflationsbereinigten Immobilienpreise liegen nahe dem höchsten Stand der vergangenen zwanzig Jahre. Für Eigentümer ist das vorteilhaft, für Erstkäufer wird der Erwerb einer eigenen Immobilie dagegen immer schwieriger.

Der Goldpreis verzeichnete Anfang des Jahres nach dem Rekordstand von mehr als 5.600 Dollar je Feinunze eine deutliche Korrektur. Inzwischen erholt sich das Edelmetall jedoch wieder. Der Preis stieg in dieser Woche auf mehr als 4.260 Dollar, unter anderem wegen einer Belebung der Nachfrage chinesischer Anleger und sinkender US-Zinsen.

Morningstar zufolge bleibt Gold trotz dieser Erholung historisch gesehen relativ teuer. Anleger müssten daher das Risiko einkalkulieren, dass der Preis auf längere Sicht wieder nachgibt.

Zinsen bleiben für Sparer attraktiv

Auch die US-Zinsen liegen weiterhin über ihrem historischen Durchschnitt. Obwohl die Federal Reserve Ende 2025 mit Zinssenkungen begann, bringt Spargeld noch immer mehr ein, als die Inflation auffrisst.

Damit bleiben kurz laufende Staatsanleihen und andere festverzinsliche Anlagen laut Morningstar attraktiv. Die Phase, in der Sparer kaum Rendite erhielten, scheint vorerst vorbei. Für Anleger bedeutet das zudem, dass Anleihen wieder eine interessantere Alternative darstellen als noch vor einigen Jahren.

Öl, Dollar und Bitcoin zeichnen gemischtes Bild

Der Ölpreis ist in diesem Jahr wegen geopolitischer Spannungen und Störungen bei der Ölversorgung stark gestiegen. Dennoch liegt der Preis für Brent-Öl weiterhin weit unter den Rekordständen von 2008. Morningstar sieht Rohstoffe daher nach wie vor als möglichen Inflationsschutz, auch wenn die Preisschwankungen hoch bleiben.

Der US-Dollar steht trotz einer jüngsten Abschwächung im Vergleich zu den vergangenen zwanzig Jahren ebenfalls relativ hoch. Morningstar zufolge könnte der Dollar in den kommenden Jahren weiter an Boden verlieren. Eine Rolle spielen könnten dabei Faktoren wie die steigende US-Staatsverschuldung, Zinssenkungen und die geringere Abhängigkeit der Zentralbanken vom Dollar.

Bitcoin (BTC) bildet in der Übersicht die Ausnahme. Die Kryptowährung notiert der Analyse zufolge unter ihrem langfristigen Durchschnitt. Nach dem Hoch von rund 125.000 Dollar im Oktober 2025 hat sich der Kurs mehr als halbiert.

Morningstar betont, dass Bitcoin damit günstiger bewertet ist als am Hochpunkt. Zugleich bleibt er aus Sicht des Vermögensverwalters eine hochspekulative Anlage. Der Kurs kann stark schwanken und ist fundamental schwer zu bewerten, weil Bitcoin keine Cashflows oder Gewinne erwirtschaftet.

Unter dem Strich beschreibt die Analyse einen Markt, in dem viele Anlageklassen weiterhin relativ hoch bewertet sind, während einzelne Segmente wie Bitcoin und Öl nach früheren Korrekturen oder Preisschwankungen wieder attraktiver erscheinen als noch vor einigen Monaten.