EZB vor Zinsentscheid: Bleiben die Zinsen am Donnerstag unverändert?

Die Europäische Zentralbank (EZB) entscheidet am Donnerstag erneut über die Zinsen. Obwohl der Ölpreis in den vergangenen Wochen gestiegen ist und die Unsicherheit über die Inflation zugenommen hat, rechnen die meisten Ökonomen und Finanzmärkte damit, dass die Notenbank die Zinsen diesmal unverändert lässt. Zugleich wächst die Erwartung, dass im September eine weitere Zinserhöhung folgt.

EZB dürfte Zinspause einlegen

Die EZB hatte den Leitzins erst im vergangenen Monat um 0,25 Prozentpunkte auf 2,25 Prozent angehoben. Am Zinsswapmarkt, an dem Anleger auf künftige Zinsbewegungen setzen, gilt eine erneute Anhebung an diesem Donnerstag als wenig wahrscheinlich. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September liegt derzeit bei rund 85 Prozent.

Michael Field, Chefstratege für europäische Märkte bei Morningstar, rechnet ebenfalls damit, dass die EZB in dieser Woche abwartet.

„Da die EZB im vergangenen Monat entschlossen gehandelt hat, steht sie diesmal nicht unter Druck, die Zinsen erneut anzuheben. Mehr als 90 Prozent der Ökonomen gehen davon aus, dass der Leitzins bei 2,25 Prozent bleibt.“

Aus seiner Sicht ist die geopolitische Lage weiterhin zu unsicher. Die anhaltenden Spannungen um den Iran und die steigenden Ölpreise erschweren eine Einschätzung, wie sich die Inflation in den kommenden Monaten entwickelt.

Auch Ulrike Kastens, Senior-Ökonomin bei DWS, geht davon aus, dass die Notenbank lieber bis September wartet. Bis dahin liegen der EZB neue Inflationsdaten und aktualisierte Konjunkturprognosen vor, sodass die Währungshüter eine besser fundierte Entscheidung treffen können.

Ölpreis schürt neue Inflationsunsicherheit

Die Inflation in der Eurozone lag im Juni zwar bei 2,8 Prozent und damit niedriger als zunächst erwartet, sie bleibt jedoch über dem Zielwert von zwei Prozent. Die Kerninflation ging auf 2,4 Prozent zurück.

Der jüngste Ölpreisanstieg sorgt jedoch für neue Unsicherheit. Seit die Spannungen zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran Anfang Juli wieder zunahmen, hat sich ein Barrel Brent-Öl um etwa sechzehn Prozent verteuert. Das verstärkt die Sorge, dass höhere Energiepreise die Inflation erneut anfachen könnten.

Viele Ökonomen sehen bislang dennoch keine Hinweise auf sogenannte Zweitrundeneffekte. Gemeint sind Entwicklungen, in denen Unternehmen höhere Kosten an Verbraucher weitergeben, Beschäftigte daraufhin höhere Löhne fordern und die Inflation sich weiter verfestigt.

Felix Schmidt, Senior-Ökonom bei Berenberg, erwartet daher, dass EZB-Präsidentin Christine Lagarde auf der Pressekonferenz kaum Hinweise zur nächsten Sitzung geben wird. Aus seiner Sicht will sich die Notenbank für den Rest des Jahres größtmögliche Flexibilität bewahren.

September bleibt der entscheidende Termin

Mehrere Ökonomen weisen darauf hin, dass eine Zinserhöhung später im Jahr wahrscheinlicher ist als ein unmittelbarer Schritt in dieser Woche. Auch ING-Ökonom Carsten Brzeski erwartet am Donnerstag keine Änderung der Geldpolitik, schließt aber nicht aus, dass der jüngste Ölpreisanstieg die Debatte innerhalb der EZB neu belebt.

Nach aktuellen Erwartungen bleibt der Einlagensatz am Donnerstag bei 2,25 Prozent. Der Hauptrefinanzierungssatz liegt bei 2,40 Prozent, der Spitzenrefinanzierungssatz bei 2,65 Prozent.

Nach der Sitzung am Donnerstag stehen in diesem Jahr noch drei Zinsentscheidungen auf der Agenda. Die nächste Sitzung findet am 10. September statt. Viele Analysten sehen gerade diesen Termin als möglichen Zeitpunkt für einen weiteren Schritt der EZB.