Analyst warnt: OpenAI-Börsengang erinnert an Dotcom-Blase

OpenAI könnte kurz vor einem Börsengang stehen, der die Finanzmärkte erheblich beeinflussen könnte. Analyst Erik Mauritz von Beurslicht zieht dabei einen bemerkenswerten Vergleich mit World Online, dem Internetunternehmen, das im Jahr 2000 zum Symbol für das Platzen der Dotcom-Blase wurde. Die Frage ist, ob ein Börsengang von OpenAI erneut den Höhepunkt eines Hypes markieren könnte.

OpenAI-Börsengang weckt Erinnerungen an World Online

Der Vergleich mit World Online kommt nicht von ungefähr. Das Unternehmen ging damals mit enormen Erwartungen und einer extrem hohen Bewertung an die Börse, verlor jedoch schnell das Vertrauen der Anleger. Laut Mauritz weist OpenAI in einigen Punkten ähnliche Merkmale auf.

Die erste Sorge betrifft die Bewertung. OpenAI wird derzeit auf Hunderte von Milliarden Dollar geschätzt, möglicherweise sogar in Richtung einer Billion Dollar bei einem Börsengang. Gleichzeitig macht das Unternehmen nach wie vor Verluste, und die Investitionen sind enorm. Denken Sie an Rechenzentren, Chips und Energie, für die in den kommenden Jahren noch Hunderte Milliarden Dollar benötigt werden.

Darüber hinaus gibt es erhebliche Konkurrenz. Große Akteure wie Google verfügen über tief gefüllte Kassen und entwickeln ihre eigenen KI-Produkte. Auch neue Herausforderer könnten mit günstigeren Alternativen den Markt aufwirbeln. Das macht es unsicher, ob OpenAI seinen Vorsprung halten kann.

Zuletzt spielt der Hype eine große Rolle. Ähnlich wie Ende der 1990er scheint es unter Anlegern ein FOMO zu geben. Jeder möchte bei KI dabei sein. Das erhöht auch die Wahrscheinlichkeit, dass eine Aktie zu teuer an die Börse gebracht wird.

Warum OpenAI möglicherweise doch anders ist

Dennoch gibt es auch deutliche Unterschiede zur Vergangenheit. OpenAI ist kein kleines Unternehmen mit begrenzten Einnahmen. Das Unternehmen hinter ChatGPT hat weltweit Hunderte Millionen Nutzer und die Umsätze wachsen schnell.

Zudem hat OpenAI starke Partner. Unternehmen wie Microsoft, Nvidia, Amazon und SoftBank werden als Unterstützer des Unternehmens genannt. Das gibt eine finanzielle Schlagkraft, die viele Internetunternehmen um 2000 nicht hatten.

Auch technologisch steht OpenAI besser da. Während World Online hauptsächlich Internetzugang verkaufte, entwickelt OpenAI Modelle, die als Basis für zahlreiche Anwendungen in verschiedenen Sektoren dienen können. Das macht den potenziellen Markt viel größer.

Große Frage bleibt, ob die Bewertung zu weit vorausgreift

Nach Mauritz liegt genau hier der Kern. Die Zukunft der künstlichen Intelligenz scheint vielversprechend, doch bleibt es schwierig, den tatsächlichen Wert eines Unternehmens wie OpenAI heute zu bestimmen. Wenn Anleger jetzt schon für ein nahezu perfektes Zukunftsszenario zahlen, genügt es, dass wenig schiefgeht, um eine erhebliche Korrektur auszulösen.

Damit bleibt die entscheidende Frage bestehen. Steigen Anleger zu Beginn einer neuen technologischen Revolution ein oder gerade dann, wenn die Erwartungen ihren Höhepunkt erreicht haben?