Nvidias neues Produkt ist kein Chip, sondern eine Versicherung

Nvidia versucht erneut, einen weiteren Teil der Wall Street in den Investitionszyklus rund um künstliche Intelligenz einzubinden. Diesmal rücken Versicherer in den Fokus.

Der Konzern führt Gespräche über Modelle, bei denen Versicherer einen Teil des Kreditrisikos im Zusammenhang mit KI-Chips und Rechenzentren übernehmen.

Ziel ist es, noch mehr Kapital für Kunden verfügbar zu machen, die Nvidia-Chips kaufen wollen, aber nicht über die Bilanzstärke von Amazon, Microsoft oder Google verfügen.

Nvidia will Chips wie Flugzeuge finanzierbar machen

Jensen Huang hat bereits früher erklärt, dass KI-Chips aus seiner Sicht als eigene Anlageklasse betrachtet werden sollten.

Der Vergleich ist aufschlussreich. Flugzeuge sind teuer, werden über viele Jahre genutzt und deshalb über komplexe Leasing-, Kredit- und Versicherungsstrukturen finanziert.

Nvidia will rund um GPUs ein ähnliches Modell aufbauen. Ein Neocloud-Anbieter könnte etwa Geld aufnehmen, um Nvidia-Chips zu kaufen, und diese Chips als Sicherheit hinterlegen.

Für Banken entsteht dabei jedoch ein zentrales Risiko: Was sind diese GPUs noch wert, wenn das Unternehmen insolvent wird?

Versicherer sollen dieses Risiko übernehmen

Hier kommt die Versicherungsbranche ins Spiel. Ein mögliches Modell würde Kreditgeber absichern, falls ein Neocloud-Anbieter zahlungsunfähig wird und die Chips anschließend weniger einbringen als der ausstehende Kreditbetrag.

Eine solche Absicherung könnte Finanzierer dazu bewegen, mehr Kapital bereitzustellen. Nvidia hat dafür sogar Daten zur Abschreibung von Chips und zur erwarteten künftigen Preisentwicklung von Rechenleistung geteilt.

Die Gespräche befinden sich noch in einem frühen Stadium und müssen nicht zwangsläufig zu Abschlüssen führen.

Nvidia unterstützt die eigenen Kunden immer stärker

Das fügt sich in eine deutlich größere Strategie ein. Nvidia hatte bereits zuvor Finanzierungsstrukturen unterstützt, mit denen Wall-Street-Akteure wie Goldman Sachs und Apollo bis zu 500 Milliarden Dollar Kapital für KI-Infrastruktur mobilisieren sollen.

Zudem garantiert Nvidia Leasingverpflichtungen von rund 105 Milliarden Dollar im Zusammenhang mit einem großen OpenAI-Rechenzentrum.

Der Konzern rechnet sogar damit, dass im kommenden Jahr etwa ein Viertel seines Umsatzes von KI-Laboren stammt, die Nvidia mit der eigenen Bilanz unterstützt. Damit verkauft Nvidia längst nicht mehr nur Chips.

Das Unternehmen wirkt zunehmend aktiv daran mit, die Finanzierung dieser Chips überhaupt zu ermöglichen.

Doch wie viel ist eine alte GPU wert?

Darin liegt auch das wichtigste Risiko. Wenn KI-Rechenleistung schnell günstiger wird oder neue Chips ältere Generationen deutlich weniger attraktiv machen, kann der Wert der Sicherheiten stark fallen.

Einer von der FT zitierten Untersuchung zufolge ist ein Nvidia-H100-System aus dem Jahr 2022 heute noch ungefähr so viel wert wie zum Zeitpunkt des Kaufs.

Holt das Angebot an Rechenleistung die Nachfrage jedoch ein, könnte ein solches System nach einem Jahr noch etwa zwei Drittel seines Werts behalten und nach sechs Jahren nur noch rund 30.000 Dollar wert sein.

Nvidia baut faktisch einen Finanzmarkt rund um seine Chips auf

Genau das macht diese Entwicklung bemerkenswert. Nvidia versucht nicht nur, möglichst viele GPUs zu verkaufen. Der Konzern baut zugleich die Finanzinfrastruktur auf, die sicherstellen soll, dass Kunden diese Chips weiter kaufen können.

Banken, Private-Credit-Fonds, Hedgefonds, Vermögensverwalter und nun möglicherweise auch Versicherer werden immer tiefer in den KI-Investitionszyklus hineingezogen.

Das kann die Nachfrage nach Nvidia-Chips weiter verstärken. Zugleich bedeutet es, dass immer größere Teile des Finanzsystems von derselben Annahme abhängen: dass KI-Rechenleistung lange genug ihren Wert behält, um all diese Schulden am Ende bedienen zu können.