China stützt die Wirtschaft – mit Fokus auf Tech statt Konsum

China steuert offenbar erneut auf zusätzliche Konjunkturmaßnahmen zu. Die Wirtschaft büßte im zweiten Quartal deutlich an Schwung ein. Damit wird das offizielle Wachstumsziel für 2026 immer schwerer erreichbar.

Peking peilt in diesem Jahr ein Wirtschaftswachstum von 4,5 bis fünf Prozent an. Schon das ist das niedrigste Ziel seit Jahrzehnten. Im zweiten Quartal lag das Wachstum jedoch nur bei 4,3 Prozent. Das ist kein dramatischer Einbruch, aber ein klares Warnsignal.

Chinas Wirtschaft wächst weiterhin, doch die Kluft zwischen starken und schwachen Sektoren wird größer.

Robuste Exporte, schwacher Konsum

Das Problem liegt vor allem in der Binnenfrage. Die chinesische Wirtschaft zeigt ein klar K-förmiges Bild. Am oberen Ende bleiben die Exporte stark, vor allem in Branchen, die von KI, Chips und Elektronik profitieren. Im Juni stiegen die Ausfuhren im Jahresvergleich sogar um 27 Prozent.

Am unteren Ende bleibt der Konsum schwach. Die Einzelhandelsumsätze legten lediglich um 1 Prozent zu, der Immobiliensektor bleibt eine schwere Belastung. Die Investitionen in Immobilien gingen in der ersten Jahreshälfte um 18 Prozent zurück.

Das ist entscheidend, weil der Wohnungsmarkt über Jahre das Rückgrat des chinesischen Vermögenseffekts war. Solange Immobilienpreise und das Vertrauen in den Sektor schwach bleiben, werden die Haushalte bei ihren Ausgaben vorsichtig bleiben.

Konjunkturhilfen dürften über Infrastruktur laufen

Erwartet wird, dass die chinesische Führung noch in diesem Monat zusätzliche Stützungsmaßnahmen berät. Im Mittelpunkt dürfte vor allem eine schnellere Ausgabe von Anleihen stehen, damit Lokalregierungen mehr in Infrastruktur investieren können.

Das entspricht dem traditionellen Ansatz Pekings. Wenn sich das Wachstum abschwächt, soll der Staat Investitionen vorziehen.

Dafür hat China noch Spielraum. Ein großer Teil der für dieses Jahr geplanten Anleiheemissionen wurde bislang nicht ausgeschöpft. Hinzu kommen ungenutzte Kontingente und spezielle Kreditinstrumente, die zur Stützung der Wirtschaft eingesetzt werden können.

Damit kann Peking das Wachstum wohl wieder in Richtung der Zielspanne drücken. Das zugrunde liegende Problem löst sich dadurch aber nicht vollständig.

Kein großer Scheck für die Haushalte

Wer auf einen großen Konsumimpuls setzt, sollte vermutlich vorsichtig bleiben. China spricht seit Längerem darüber, die Binnennachfrage zu stärken. Die tatsächlichen Maßnahmen fallen jedoch häufig begrenzt aus, etwa durch Subventionen für Haushaltsgeräte und Autos.

Das hilft kurzfristig, zieht aber vor allem künftige Nachfrage vor. Viele Analysten rechnen deshalb nicht mit einem „Big Bang“ für die Verbraucher. Peking dürfte staatliche Mittel lieber in strategisch wichtige Sektoren lenken: KI, Halbleiter, Quantencomputing und fortgeschrittene Industrieproduktion.

Das sagt viel über die Prioritäten aus. China will nicht nur die Wirtschaft stabilisieren. Es will auch den technologischen Wettbewerb mit den Vereinigten Staaten gewinnen.

Technologie vor Kaufkraft

Die Entscheidung für Hightech statt direkter Hilfen für Haushalte ist aus geopolitischer Sicht nachvollziehbar. China will unabhängiger von amerikanischer Technologie werden, bei Chips und KI stärker aufgestellt sein und seine industrielle Basis weiter aufwerten.

Ökonomisch hat diese Strategie jedoch eine Kehrseite. Investitionen in Technologie- und Exportsektoren können das Wachstum vorübergehend stützen, verbessern aber nicht automatisch Einkommen und Vertrauen der privaten Haushalte.

Genau dort liegt die Schwäche. Ohne eine Erholung bei Beschäftigung, Löhnen, Immobilien und Verbrauchervertrauen bleibt die Binnenfrage fragil.