Arthur Hayes: Yen-Rettung könnte Bitcoin-Kurs antreiben

Über die jüngste gemeinsame Yen-Intervention Japans und der Vereinigten Staaten ist bereits viel geschrieben worden – vor allem über ihre Bedeutung für die Weltwirtschaft. Nach Ansicht von Arthur Hayes, Gründer der Kryptobörse BitMEX, hat sie aber auch sehr konkrete Folgen für Bitcoin (BTC).

Hayes sieht in einer möglichen Stützungsaktion für den japanischen Yen einen wichtigen Katalysator für Bitcoin. Nach Einschätzung des BitMEX-Mitgründers könnten Washington und Tokio über die Federal Reserve zusätzliche Dollar in das Finanzsystem schleusen, um den schwachen Yen zu stabilisieren.

Japan hat drei Optionen zur Stützung des Yen

Ende Juli intervenierten Japan und die Vereinigten Staaten gemeinsam am Devisenmarkt, um den starken Rückgang des Yen zu bremsen. Durch den Ankauf von Yen wird der Wechselkurs der Währung gestützt.

Der Kern von Hayes’ These ist einfach: Wenn Japan Dollar gegen seinen enormen Bestand an US-Staatsanleihen leihen kann, muss es diese Anleihen nicht in großem Stil verkaufen. Zugleich könnte die zusätzliche Dollarliquidität am Ende auch andere Märkte erreichen.

In seinem Essay „Yen-quake“ nennt Hayes drei Wege, über die Japan den Yen stärken könnte. Der erste wäre eine aggressive Zinserhöhung durch die Bank of Japan. Das würde Anlagen in Yen attraktiver machen, zugleich aber den Druck auf japanische Banken, Versicherer und Anleihemärkte erhöhen.

Auch der bekannte Yen-Carry-Trade, bei dem Anleger günstig Yen leihen, um das Kapital im Ausland zu investieren, würde dadurch an Bedeutung verlieren.

Eine zweite Möglichkeit bestünde darin, dass Japan Auslandsanlagen abbaut und Kapital ins eigene Land zurückholt.

Nach Einschätzung von Hayes liegt jedoch der dritte Weg am nächsten: die Nutzung der FIMA Repo Facility der US-Notenbank Federal Reserve. Über diese Fazilität können ausländische Zentralbanken US-Staatsanleihen vorübergehend gegen Dollar tauschen, ohne die Papiere tatsächlich am Markt verkaufen zu müssen. Die aktuelle Obergrenze liegt bei 60 Milliarden Dollar pro Gegenpartei.

Zudem gehört Japan zu den größten ausländischen Haltern von US-Staatsanleihen. Daten des US-Finanzministeriums zeigen, dass Japan im April 2026 Treasuries im Wert von rund 1,21 Billionen Dollar hielt.

Warum könnte das positiv für Bitcoin sein?

Hayes erwartet, dass Japan die erhaltenen Dollar verkaufen könnte, um Yen zurückzukaufen. Damit würde der Yen gestützt, ohne dass Tokio US-Staatsanleihen im Umfang von Hunderten Milliarden Dollar auf den Markt werfen müsste.

Nach Hayes’ Einschätzung entsteht dabei ein wichtiger Nebeneffekt: mehr Dollarliquidität. Die Federal Reserve beschreibt die FIMA-Fazilität selbst als temporäre Dollarquelle, die Spannungen an den globalen Finanzmärkten begrenzen soll.

Mehr verfügbare Dollar sind aus Sicht von Hayes in der Regel günstig für knappe und risikobehaftete Anlagen wie Bitcoin. Seine Überlegung: Zusätzliche Liquidität fließt letztlich weiter durch das Finanzsystem und kann die Nachfrage nach Kryptowährungen stützen. Die Krypto-Hausse 2021 fiel etwa ebenfalls mit einer massiven Geldspritze nach dem Ausbruch der Covid-Pandemie zusammen.

Dass sich dieses Szenario nun wiederholt, ist allerdings keineswegs sicher. Entscheidend ist, ob Japan die Fazilität tatsächlich in großem Umfang nutzt und ob die Fed bereit ist, die bestehenden Obergrenzen auszuweiten.