Allianz warnt: Neues Milliarden-Darlehen für SpaceX deutet auf eine Blase hin

SpaceX braucht kurz nach seinem rekordverdächtigen Börsengang schon wieder frisches Kapital. Das Raumfahrt- und KI-Unternehmen von Elon Musk will 25 Milliarden Dollar über den Anleihemarkt aufnehmen.

Nach Einschätzung von Ludovic Subran, dem Anlagechef von Allianz, ist das ein klares Signal dafür, dass sich die Finanzmärkte einer Blasenbildung nähern.

SpaceX hat gerade erst Dutzende Milliarden Dollar durch seinen Börsengang eingenommen. Wenn ein Unternehmen kurz darauf auch noch für einen riesigen Betrag auf den Anleihemarkt geht, sagt das laut Subran etwas über die extreme Risikobereitschaft der Anleger aus.

Aktienanleger träumen, Anleiheinvestoren rechnen

Bei Aktien können Anleger jahrelang auf ein großes Narrativ setzen. Raumfahrt, KI, Mars, Satelliten und die Zukunft der Menschheit: SpaceX bietet genug Stoff für eine beeindruckende Wachstumsgeschichte.

Anleiheinvestoren sehen das jedoch anders. Sie wollen vor allem wissen, ob die Zinsen pünktlich gezahlt werden und ob das Unternehmen seine Schulden letztendlich zurückzahlen kann. Das macht diese Anleihe interessant.

Die Nachfrage nach der Anleihe war bei SpaceX sehr groß, sodass das Emissionsvolumen sogar von 20 Milliarden auf 25 Milliarden Dollar erhöht wurde. Gleichzeitig muss das Unternehmen jedoch höhere Zinsen zahlen als Unternehmen mit vergleichbarem Rating.

Das zeigt, dass der Markt zwar begeistert, aber nicht blind ist.

Blasenbildung oder gesundes Wachstum?

Die Warnung von Allianz fügt sich in eine breitere Debatte ein. US-Aktien notieren nahe ihren Rekordständen, Kreditaufschläge sind extrem niedrig, und Unternehmen nutzen das starke Marktumfeld, um in großem Stil Kapital aufzunehmen.

Das entspricht durchaus einer gewissen Logik. Wenn Anleger hohe Preise für Aktien zahlen und sich bei Anleihen mit niedrigen Risikoprämien zufriedengeben, ist die Kapitalaufnahme besonders attraktiv.

Historisch gesehen kann eine solche Welle neuer Emissionen jedoch auch ein Warnsignal sein.

Am Ende großer Bullenmärkte strömen Unternehmen oft massenhaft an den Markt, da die Bewertungen hoch und die Nachfrage noch groß ist. Die Frage ist dann, ob noch genügend Kapital verfügbar ist, um alles aufzunehmen.

SpaceX als Sinnbild für diesen Markt

SpaceX ist vielleicht das perfekte Symbol für diese Phase. Der Börsengang passte zur enormen Rallye bei Technologie- und KI-Aktien. Investoren waren bereit, trotz des Krieges im Nahen Osten, höherer Zinsen und Sorgen um die Bewertungen aggressiv für Wachstumsgeschichten zu zahlen.

Mittlerweile ist die Stimmung jedoch weniger euphorisch. Die SpaceX-Aktie ist von über 225 Dollar auf etwa 150 Dollar zurückgefallen. Das ist zwar noch keine Katastrophe, zeigt aber, dass die Anleger kritischer werden.

Auch andere große Namen wie Anthropic und OpenAI streben einen Börsengang an. Damit droht der Markt mit neuen KI- und Tech-Aktien überschwemmt zu werden.