Was bedeutet Jensen Huangs Abschied von Nvidia für die KI-Hausse?

Der überraschende Abgang von Jensen Huang bei Nvidia wirft für Anleger eine neue Frage auf: Wie sehr hing der KI-Boom von einem einzigen Mann ab? Die Nvidia-Aktie verlor am Donnerstag mehr als 10 Prozent und notiert inzwischen gut 20 Prozent unter ihrem Höchststand. Der Kursrutsch kommt kurz vor der Vorlage der Quartalszahlen am 17. November.

Nvidia im Zentrum der KI-Finanzierung

Huang war weit mehr als nur der Vorstandschef von Nvidia. Unter seiner Führung entwickelte sich das Unternehmen zum zentralen Akteur im weltweiten Investitionszyklus rund um künstliche Intelligenz.

Nvidia verkauft Chips an Unternehmen wie OpenAI, Anthropic und CoreWeave, beteiligt sich zugleich aber auch an mehreren Kunden und Partnern.

So entstand ein Netzwerk, in dem Lieferanten, Abnehmer und Geldgeber immer enger miteinander verflochten sind. Nach Einschätzung einiger Analysten war Huang persönlich maßgeblich am Zustandekommen solcher Geschäfte beteiligt.

Sein Abgang wirft deshalb die Frage auf, ob Nvidia diese Strategie fortsetzen kann.

Investitionen bleiben auf enormem Niveau

Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta und Oracle dürften in diesem Jahr zusammen rund 660 Milliarden Dollar in KI-Infrastruktur investieren. Das wären etwa 60 Prozent mehr als 2025.

Die Finanzierung rückt dabei zunehmend in den Fokus. CoreWeave-Anleihen mit Fälligkeit 2032 weisen inzwischen Renditen von mehr als 16 Prozent auf. Gleichzeitig nähert sich die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen erneut der Marke von 5 Prozent.

Dadurch wird es erheblich teurer, neue Rechenzentren und Chips zu finanzieren.

Warnungen vor einer Blase häufen sich

Auch die Bewertungen bleiben extrem hoch. Das zyklisch bereinigte Kurs-Gewinn-Verhältnis (CAPE) des S&P 500 liegt bei rund 40 und damit nahe dem Rekordwert von 44,2 aus der Zeit der Dotcom-Blase. Zudem sehen immer mehr Marktteilnehmer bei verschiedenen Indikatoren Anzeichen für eine weit fortgeschrittene Blasenbildung.

Dennoch ist der Aufwärtstrend nicht vollständig gebrochen. Die AMD-Aktie hat sich von ihrem jüngsten Tief deutlich erholt, und der S&P 500 liegt weiterhin nur wenige Prozent unter seinem Rekordhoch.

Drei entscheidende Termine

Die kommenden Wochen dürften deshalb entscheidend werden. Nvidia legt am 17. November Zahlen vor, Anthropic strebt einen Börsengang um den 19. November an, und die US-Notenbank Federal Reserve trifft am 9. Dezember ihre nächste Zinsentscheidung.

Huangs Abgang beendet den KI-Investitionszyklus nicht. Doch gerade jetzt, da die Finanzierungskosten steigen und die Bewertungen unter Druck geraten, verliert das dahinterstehende Finanzierungsnetzwerk einen seiner wichtigsten Architekten.