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Hayes warnt: „Tether könnte kollabieren, wenn Gold und Bitcoin fallen“

Tether (USDT) hat von S&P Global Ratings kürzlich eine negative Stabilitätsbewertung erhalten. Die Ratingagentur stuft die Stablecoin als „schwach“ ein. Inzwischen schlägt auch BitMEX-Gründer Arthur Hayes Alarm. Seiner Ansicht nach geht der Stablecoin-Emittent extrem hohe Risiken ein.

Sorgen um Deckung und Liquidität

Aus dem Transparenzbericht von Tether für das dritte Quartal geht hervor, dass USDT durch 139 Milliarden US‑Dollar an Bargeld und bargeldähnlichen Mitteln gedeckt ist. Die restliche Deckung besteht überwiegend aus weniger liquiden Vermögenswerten, darunter BTC, Gold, Kredite und andere Instrumente. Insgesamt verfügte Tether nach eigenen Angaben über Vermögenswerte im Wert von 181 Milliarden US‑Dollar bei Verbindlichkeiten von 174 Milliarden US‑Dollar.

Trotzdem warnt Arthur Hayes vor den Risiken dieser Strategie. Seiner Meinung nach versucht Tether, auf eine mögliche Rallye von BTC und Gold im Fall einer Zinssenkung durch die US‑Notenbank zu spekulieren. Hayes sagt jedoch:

„Ein Rückgang der kombinierten Gold- und BTC-Position um rund 30 % würde ihr Eigenkapital auslöschen. Dann wäre USDT theoretisch insolvent.“

The Tether folks are in the early innings of running a massive interest rate trade. How I read this audit is they think the Fed will cut rates which crushes their interest income. In response, they are buying gold and $BTC that should in theory moon as the price of money falls.… pic.twitter.com/ZGhQRP4SVF
— Arthur Hayes (@CryptoHayes) November 29, 2025

Analysten uneins über das Risiko

Auch andere prominente Stimmen aus der Krypto-Branche äußern Kritik. Ryan Berckmans, Mitglied der Ethereum‑(ETH)Community, erklärt:

„Warum werden rund 40 Milliarden US‑Dollar an USDT durch risikoreichere Vermögenswerte als Bargeld und bargeldähnliche Mittel gedeckt?“

Berckmans plädiert für eine vollständige Deckung durch risikoarme Reserven. Dem Bericht zufolge würde Tether bei einem plötzlichen massenhaften „Bankrun“ 34 Milliarden US‑Dollar an sofort verfügbarer Liquidität fehlen. Greg Osuri, Gründer des Akash Network, bezeichnet diese Lücke als „tickende Zeitbombe“.

Andere Analysten sehen die Kritik differenzierter. Joseph Ayoub, ehemaliger Krypto-Analyst bei Citibank, erklärt: „Tether wird nicht pleitegehen. Im Gegenteil, sie besitzen eine Gelddruckmaschine.“

Tether steht seit Jahren unter heftiger Kritik. Angesichts der faktischen Monopolstellung am Stablecoin-Markt sind die Sorgen jedoch keineswegs unbegründet. Mit 87.200 BTC im Wert von rund 8 Milliarden US‑Dollar gehört Tether zudem zu den größten Bitcoin-Inhabern. Außerdem hat das Unternehmen seine Goldposition im dritten Quartal dieses Jahres verdoppelt.

Überblick über die größten bekannten Bitcoin-Inhaber, darunter Binance, Bitfinex und Tether. (Quelle: Arkham)

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