Börse und Bitcoin brauchen keine Zinssenkung – eine Zinspause reicht

Der US-Anleihemarkt bleibt vorerst der wichtigste Markt, den Anleger im Blick behalten sollten.

Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen stieg in dieser Woche über 5,2 Prozent und erreichte damit den höchsten Stand seit 2007. Auch die Rendite 30-jähriger Papiere zog weiter in Richtung 5,5 Prozent an.

Gerade jetzt wird die Lage jedoch interessant. Nicht weil die Renditen bereits fallen, sondern weil der wichtigste Treiber des jüngsten Anstiegs möglicherweise an seine Grenzen stößt.

Phase 1: Die Wirtschaft trieb die langen Renditen nach oben

Der Renditeanstieg in diesem Jahr lässt sich grob in zwei Phasen einteilen.

In der ersten Phase stand vor allem die robuste US-Wirtschaft im Mittelpunkt.

Das nominale Wirtschaftswachstum, also Wachstum plus Inflation, lag zuletzt bei rund 6,6 Prozent. Gleichzeitig ging der Markt davon aus, dass die US-Notenbank vergleichsweise zurückhaltend blieb.

Anleger verlangten deshalb höhere Renditen, um ihr Geld für zehn oder dreißig Jahre zu verleihen.

Die langen Renditen stiegen in dieser Phase vor allem wegen höherer Erwartungen an Wachstum und Inflation.

Phase 2: Die Notenbank rückt in den Mittelpunkt

Danach änderte sich die Lage. Die US-Notenbank schlug einen strengeren Kurs ein, und Anleger preisten mehr Zinserhöhungen ein. Vor allem die kurzfristigen Renditen reagierten deutlich.

Anfang September lag die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen bei rund 4,39 Prozent. Inzwischen sind es etwa 4,89 Prozent. Das entspricht einem Anstieg von rund 50 Basispunkten.

Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen stieg im selben Zeitraum von etwa 5,27 auf 5,49 Prozent, also um rund 22 Basispunkte.

Dieser Unterschied ist wichtig.

Die kurzfristigen Renditen legten mehr als doppelt so stark zu wie die langfristigen. Das deutet darauf hin, dass vor allem strengere Erwartungen an die Geldpolitik der Federal Reserve den jüngsten Renditeanstieg ausgelöst haben. Fed-Vertreter betonten in den vergangenen Tagen erneut, dass weitere Erhöhungen nötig sein könnten, um die Inflation zurückzudrängen.

Wie viel strenger kann es noch werden?

Genau hier könnte ein Wendepunkt entstehen.

Für die beiden verbleibenden Zinssitzungen 2026 hat der Markt inzwischen einen großen Teil weiterer Zinserhöhungen eingepreist. Die nächsten Sitzungen sind für Ende Oktober und Anfang Dezember angesetzt.

Wenn nahezu alle möglichen Erhöhungen für dieses Jahr bereits in den Kursen enthalten sind, wird es für die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen schwieriger, erneut im selben Tempo zu steigen.

Und genau diese kurzfristigen Renditen waren der wichtigste Treiber der zweiten Phase.

Das kann für Aktien und Bitcoin wichtig werden

Dafür müssen die Renditen nicht einmal stark fallen. Schon eine Stabilisierung könnte einen Unterschied machen.

Aktien, Bitcoin (BTC) und Gold gerieten in den vergangenen Wochen immer wieder unter Druck, wenn die Anleiherenditen weiter stiegen. Kommt dieser Anstieg zum Stillstand, fällt ein wichtiger Belastungsfaktor weg.

Besonders Wachstumswerte und Technologieunternehmen reagieren empfindlich darauf.

Die zentrale Botschaft lautet daher: Der Markt braucht nicht zwingend niedrigere Renditen. Es kann bereits helfen, wenn der Anstieg endet. Genau dafür scheinen sich nun die Voraussetzungen zu bilden, weil die erwartete Geldpolitik der US-Notenbank kaum noch viel strenger werden kann, als sie es heute bereits ist.