Bitcoin-Riese Strategy bleibt im Nasdaq 100, doch Kritik wächst

Strategy bleibt Teil des Nasdaq 100. Der Bitcoin-Gigant hat die jährliche Neugewichtung des prestigeträchtigen Technologieindex überstanden und damit seinen ersten großen Stresstest seit dem Beitritt im Dezember letzten Jahres bestanden.

Strategy hält sich unter fallenden Giganten

Laut Reuters mussten mehrere bekannte Namen in dieser Runde weichen, darunter Biogen, Lululemon und Trade Desk. Strategy blieb jedoch bestehen, trotz seines außergewöhnlichen Profils als börsennotiertes Unternehmen mit einer enormen Bitcoin-Position.

Ende 2020 schrieb Strategy Geschichte, indem es als erstes börsennotiertes Unternehmen in Bitcoin (BTC) investierte. Während in den letzten Jahren immer mehr Unternehmen die digitale Währung in ihre Bilanzen aufnehmen, hat sich der Softwareanbieter (der zunehmend als Bitcoin-Vehikel angesehen wird) nie von seiner Spitzenposition trennen müssen.

Mit 660.624 Bitcoins, die fast 60 Milliarden Dollar wert sind, kommt kein anderes Unternehmen auch nur annähernd heran.

Trotz der guten Nachrichten fiel die Aktie von Strategy gestern um fast 4 Prozent. Im vergangenen Monat verlor sie über 15 Prozent und im letzten halben Jahr sogar 54 Prozent.

Dies nährt die Kritik am Geschäftsmodell. Der Unternehmenswert liegt mittlerweile sogar unter dem der gesamten Bitcoin-Bestände. CEO Phong Le erklärte kürzlich, dass es in einer solchen Situation „mathematisch gerechtfertigt“ sein könne, Bitcoin zu verkaufen.

Nicht, weil Strategy den Glauben an die Kryptowährung verloren hat, sondern weil das Unternehmen auch feste Verpflichtungen hat. Dazu gehören Zinsen auf Schulden, Tilgungen und Zahlungen an Vorzugsaktionäre.

Fällt der Aktienkurs zu stark, wird es schwieriger, neues Kapital über die Börse zu beschaffen. Wenn dann auch nicht ausreichend Bargeld verfügbar ist, könnte der Verkauf von Bitcoin notwendig sein, um diese Verpflichtungen weiter zu erfüllen.

Um dieses Szenario so lange wie möglich zu vermeiden, hat Strategy eine Dollarreserve von 1,44 Milliarden Dollar aufgebaut. Dieser Cash-Puffer ist dazu gedacht, Dividenden und Zinsen für zwölf Monate zu zahlen.

Würde Strategy aus dem Nasdaq 100 ausgeschlossen, könnte dies zu unerheblichem Verkaufsdruck führen. Große Pensionsfonds und ETFs folgen diesem Index nämlich automatisch. Bei einem Ausschluss sind viele Fonds verpflichtet, ihre Position abzubauen. Derweil wartet das Unternehmen weiterhin darauf, in den S&P 500 aufgenommen zu werden.

MSCI stellt die nächste Bedrohung dar

Eine weitere große Unsicherheit schwebt über Strategy. Der Indexanbieter MSCI erwägt, Unternehmen mit mehr als 50 Prozent Krypto auf der Bilanz aus seinen Indizes auszuschließen.

Strategy wehrt sich vehement gegen diesen Plan. In einem Brief an MSCI erklären Michael Saylor und Phong Le, dass es sich nicht um einen passiven Investmentfonds, sondern um ein operatives Unternehmen handelt, das aktiv Kapital akquiriert und einsetzt.

Die endgültige Entscheidung von MSCI wird Mitte Januar erwartet. JPMorgan warnte kürzlich, dass ein Ausschluss zu Zwangsverkäufen von etwa 2,8 Milliarden Dollar an Strategy-Aktien führen könnte.