Bitcoin-Miner stürzen sich in großer Zahl auf Künstliche Intelligenz – und finanzieren den Sprung mit Schuldtiteln. Im vergangenen Jahr nahmen Miner gemeinsam 11 Milliarden US-Dollar über wandelbare Anleihen auf, eine Art Unternehmensdarlehen, das in Aktien umgewandelt werden kann. Dieses Kapital nutzen sie, um teilweise auf Künstliche Intelligenz umzuschwenken.
Laut Zahlen von TheMinerMag wurden seit dem Bitcoin-Halving im April 2024, als die Blockbelohnung um 50 Prozent sank, achtzehn solcher Anleihedeals abgeschlossen. Das durchschnittliche Emissionsvolumen hat sich gegenüber dem Vorjahr mehr als verdoppelt. Große Akteure wie Marathon Digital (MARA), Cipher Mining, Iris Energy (IREN) und TeraWulf nahmen jeweils rund 1 Milliarde US-Dollar mit nur einer Emission ein.
Einige Anleihen tragen sogar einen Coupon von 0 Prozent – ein Zeichen dafür, dass Anleger bereit sind, Zinsen zugunsten künftiger Aktiengewinne aufzugeben.
Der abrupte Schwenk hin zur KI hat vor allem mit dem Druck auf die Erlöse aus dem Bitcoin-Mining zu tun. Seit dem Halving müssen Miner mit halb so vielen BTC-Einnahmen auskommen, während Energiepreise und Hardwarekosten weiter steigen und der Bitcoin-Kurs 2025 enttäuscht.
Indem sie die Rechenleistung und Infrastruktur ihrer Rechenzentren für KI-Training und Inferenz umwidmen, versuchen Miner, ihr Geschäftsmodell zu verbreitern. „Die Branche kämpft mit einem Geschäftsmodell, das strukturell unter Druck steht – durch Tokenomics, Handelspolitik, Lieferkettenprobleme und steigende Energiepreise“, so TheMinerMag.
Laut einer Analyse des Vermögensverwalters VanEck ist die Gesamtschuld der Branche binnen eines Jahres um 500 Prozent auf 12,7 Milliarden US-Dollar gestiegen. Die Analysten Nathan Frankovitz und Matthew Sigel warnen, dies deute auf ein grundlegendes Problem hin: „Miner tragen hohe Kapitalkosten für Hardware, die mitunter jährlich erneuert werden muss. Früher finanzierten sie das über Aktien, nicht über Schulden.“ Das teure Upgrade bezeichnen sie als „schmelzenden Eisblock“ – immer geringere Renditen für immer mehr Kapital.
Trotz des Drucks steigt die Hashrate des Bitcoin-Netzwerks weiter. Sie misst die gesamte Rechenleistung, die das Netzwerk absichert. Das bedeutet, Miner müssen immer mehr Energie verbrauchen, um wettbewerbsfähig zu bleiben.
In den USA denkt die Regierung inzwischen über Lösungen mit. Energieminister Chris Wright schlug im Oktober eine Änderung bei der Federal Energy Regulatory Commission (FERC) vor, die es Rechenzentren und Minern ermöglichen würde, sich direkt an das Stromnetz anzuschließen.
So könnten diese energieintensiven Unternehmen als flexible Last fürs Netz fungieren: Sie verbrauchen Strom, wenn Überschüsse vorhanden sind, und fahren bei Spitzenlast herunter. Das macht ihren Betrieb nicht nur effizienter, sondern hilft auch, das Netz stabil zu halten.
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