Ausblick auf die Börsenwoche: US-Inflation entscheidet über Fed-Kurs

In der kommenden Woche steht vor allem die US-Inflation im Fokus. Am Dienstagnachmittag werden die Verbraucherpreisdaten für Oktober veröffentlicht. Sie könnten den Ausschlag dafür geben, ob die Federal Reserve im Dezember eine weitere Zinserhöhung erwägt.

Die jüngsten Konjunkturdaten verleihen der Veröffentlichung besonderes Gewicht. Der US-Arbeitsmarkt zeigte sich am Freitag stärker als erwartet, während die Inflation noch immer deutlich über dem Ziel der Notenbank liegt. Die Fed steht damit nicht unter Druck, die Konjunktur rasch zu stützen, und kann sich auf die Eindämmung des Preisauftriebs konzentrieren.

Enttäuschende Inflationsdaten könnten die US-Marktzinsen und den Dollar steigen lassen. Das würde Aktien und andere risikoreiche Anlagen belasten. Ein deutlich nachlassender Preisauftrieb dürfte dagegen für Erleichterung an den Finanzmärkten sorgen.

Starker Arbeitsmarkt erhöht den Druck auf die Fed

Die Börsenwoche beginnt am Montag ohne wichtige US-Konjunkturdaten. Dennoch ist die Anspannung bereits spürbar. Wie aus dem Arbeitsmarktbericht vom vergangenen Freitag hervorging, wurden im Oktober 165.000 neue Stellen geschaffen. Die Arbeitslosenquote sank leicht auf 4,1 Prozent.

Die Zahlen sprechen für eine vorerst robuste US-Wirtschaft. Zudem stiegen die Löhne im Oktober gegenüber September um 0,4 Prozent. Für die US-Notenbank deutet das darauf hin, dass höhere Zinsen den Arbeitsmarkt vorerst weniger stark gefährden dürften.

Das ist insofern wichtig, als die Federal Reserve (Fed) den Leitzins im September um einen Viertelprozentpunkt auf eine Spanne von 3,75 bis 4 Prozent angehoben hatte. Ende Oktober ließ sie ihn unverändert.

Die Entscheidung fiel nicht einstimmig aus. Zwei Fed-Mitglieder hatten bereits damals für eine weitere Zinserhöhung plädiert. Die Mehrheit wollte zunächst neue Konjunkturdaten abwarten.

Mit dem starken Arbeitsmarktbericht vom Freitag liegt der Fed inzwischen ein wichtiger Teil dieser Daten vor. Am Dienstag folgt mit den Inflationszahlen die nächste Bewährungsprobe. Im September lag die Teuerungsrate mit 3,7 Prozent gegenüber dem Vorjahr noch deutlich über dem Ziel von zwei Prozent.

Zudem äußern sich in dieser Woche mehrere Fed-Mitglieder zu den Konjunkturaussichten. Am Dienstag stehen unter anderem Auftritte von Christopher Waller und Michelle Bowman an. Ihre Aussagen könnten die Zinserwartungen beeinflussen. Die größte Aufmerksamkeit dürften jedoch die neuen Inflationsdaten auf sich ziehen.

US-Inflation steht am Dienstag im Mittelpunkt

Um 14.30 Uhr deutscher Zeit veröffentlicht das US-Statistikamt Bureau of Labor Statistics (BLS) den Verbraucherpreisindex (CPI) für Oktober. Er erfasst die Preisentwicklung von Waren und Dienstleistungen für US-Verbraucher.

Im September stiegen die Verbraucherpreise gegenüber August um 0,6 Prozent. Der kräftige Anstieg ging vor allem auf deutlich höhere Benzinpreise zurück. Diese legten in dem Monat um 9,1 Prozent zu.

Für Oktober rechnen Ökonomen dagegen mit einem deutlich geringeren Preisauftrieb. Die meisten Prognosen gehen von einem Anstieg um etwa 0,2 bis 0,3 Prozent gegenüber dem Vormonat aus. Auch bei der Kerninflation, die Lebensmittel und Energie ausklammert, könnte sich der Preisanstieg abschwächen.

Ein Grund dafür ist, dass die Benzinpreise im Oktober wesentlich langsamer stiegen als im September. Auch bei anderen preissensiblen Komponenten des Index erwarten Ökonomen eine moderatere Entwicklung.

Die Veröffentlichung weist diesmal allerdings eine wichtige Besonderheit auf. Wegen des Stillstands der US-Regierungsgeschäfte im Oktober 2025 konnten damals keine Verbraucherpreise erhoben werden. Daher fehlen für viele Komponenten die amtlichen Vergleichsdaten aus dem Vorjahr.

Das BLS veröffentlicht am Dienstag deshalb weder für die Gesamtinflation noch für die Kerninflation die üblichen Veränderungsraten gegenüber dem Vorjahr. Anleger erhalten aber Daten zur Preisentwicklung gegenüber dem Vormonat.

Die Unterscheidung ist wichtig: Ein geringerer monatlicher Preisanstieg bedeutet nicht automatisch, dass Produkte billiger werden. Die Preise steigen lediglich langsamer als im Monat zuvor.

Für die Finanzmärkte wird daher vor allem entscheidend sein, wie die Zahlen im Vergleich zu den Erwartungen ausfallen.

Fällt die monatliche Inflation höher aus als erwartet, könnte eine weitere Zinserhöhung der Fed im Dezember wahrscheinlicher werden. Ein höherer Leitzins könnte auch die Renditen von US-Staatsanleihen und den Dollar steigen lassen.

Dadurch gewinnen Anleihen gegenüber Aktien an Attraktivität. Unter Druck geraten könnten insbesondere Technologieunternehmen, bei denen Anleger mit einem hohen künftigen Gewinnwachstum rechnen.

Auch der Kryptomarkt reagiert empfindlich auf solche Verschiebungen. Stellen sich Anleger auf längerfristig höhere Zinsen ein, verlieren risikoreiche Anlagen in der Regel an Attraktivität. Das kann auch den Bitcoin-Kurs belasten.

Eine niedrigere Inflationsrate könnte dagegen für Erleichterung sorgen. Anleger würden dann zuversichtlicher, dass der Preisdruck in den USA nachlässt, ohne dass die Fed die Zinsen weiter anheben muss.

Ein einzelner günstiger Inflationsbericht bedeutet allerdings nicht automatisch, dass die Notenbank im Dezember erneut eine Zinspause einlegt. Die Fed berücksichtigt auch den Arbeitsmarkt, die Lohnentwicklung und weitere Konjunkturdaten.

Erzeugerpreise liefern am Freitag weitere Inflationssignale

Nach der ersten Marktreaktion am Dienstag richtet sich der Blick auf Freitag. Dann werden um 14.30 Uhr deutscher Zeit die US-Erzeugerpreise für Oktober veröffentlicht.

Der Erzeugerpreisindex (PPI) erfasst, wie sich die Preise verändern, die Unternehmen für ihre Waren und Dienstleistungen erhalten. Er kann Hinweise auf die Kosten geben, die später auf Verbraucher zukommen.

Die vorige Veröffentlichung hatte für Unruhe gesorgt. Im September stiegen die Erzeugerpreise gegenüber August um 1,3 Prozent. Das war der stärkste monatliche Anstieg seit März 2022.

Eine wesentliche Rolle spielten dabei höhere Warenpreise. Auch Transportleistungen und andere unternehmensnahe Dienstleistungen verteuerten sich. Die Daten zeigten, dass der Preisdruck nicht nur die Verbraucher, sondern auch die Unternehmen betraf.

Gerade deshalb kommt es auf das Zusammenspiel mit den Verbraucherpreisen an. Fällt die Inflation am Dienstag höher aus als erwartet und steigen die Erzeugerpreise am Freitag erneut kräftig, könnte das auf einen hartnäckigeren Preisdruck als erhofft hindeuten.

Für die Fed gäbe es dann mehr Anlass, eine weitere Zinserhöhung zu erwägen. Aktien, Anleihen und Kryptowährungen könnten in diesem Fall erneut auf die veränderten Zinserwartungen reagieren.

Lässt der Anstieg der Erzeugerpreise dagegen deutlich nach, könnten die Sorgen vor einer anhaltend hohen Inflation abnehmen. Günstige Zahlen am Freitag könnten damit auch eine negative Marktreaktion vom Dienstag teilweise abfedern.

Im Blick bleibt unterdessen die Zinsentscheidung im Dezember. Der starke Arbeitsmarkt gibt der Fed Spielraum, die Zinsen hoch zu halten. Die Inflationsdaten dieser Woche werden zeigen, ob weitere Schritte nötig sind.